4月中国宏(hóng)观(guān)数据预览

　　1）工业：工(gōng)业生产及物流(liú)景气(qì)度环(huán)比有所(suǒ)回(huí)落，但低基数效应提(tí)振4月工(gōng)业生产同(tóng)比增速从3月(yuè)的(de)3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会消费品零售总额(é)同比(bǐ)增速从3月的10.6％大(dà)幅上行至19％左右，主要受(shòu)去年4月低基数影响。

　　3）投资(zī)：同样受低基(jī)数提(tí)振，预计当月(yuè)总(zǒng)投资同比(bǐ)小幅上行(xíng)至6.8％。分部门看，4月基建投资可(kě)能高位(wèi)上(shàng)行至11％左右，制造业投资回升至9％，房地(dì)产投资降幅(fú)略有收(shōu)窄至(zhì)4％左右(yòu)。

　　4）通胀：食品价格持(chí)续回落但核心CPI仍(réng)有韧性，预(yù)计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数及海外经(jīng)济动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左(zuǒ)右。

　　5）外贸(mào)：低基数下、预计4月(yuè)名义(yì)出口增速可能录得10％、较(jiào)3月小幅回(huí)落，而进口降(jiàng)幅扩张至3％，贸易顺差可能(néng)录得880亿美元左(zuǒ)右。出口(kǒu)价格指数或有所下行，但低基数及外贸需求回暖可能(néng)支撑出(chū)口增(zēng)速(sù)维持高位。

　　6）货币财(cái)政：预计4月(yuè)新增贷款1.37万(wàn)亿元(yuán)、社融(róng)约2.1万亿(yì)。此外(wài)，M2预计保持较(jiào)高增速，M1增长有(yǒu)望(wàng)继(jì)续回升——M1-M2剪刀(dāo)差可能收窄。

　　核心观点

　　4月中国宏观数据(jù)预览

　　工业：工业生产(chǎn)及物流(liú)景气(qì)度环(huán)比有(yǒu)所回落，但低基(jī)数效(xiào)应提振4月(yuè)工业生产同(tóng)比增速从3月的(de)3.9％回(huí)升至(zhì)8.2％左右。上(shàng)游(yóu)工业(yè)开(kāi)工率总体持稳(wěn)：焦(jiāo)化开(kāi)工率环比上行3个百分点、高炉开工率环比回升2个百分点。但(dàn)4月制造业PMI较3月下行2.7个百分(fēn)点至49.2％的收缩(suō)区间，且4月物流指数环比有所下滑、较(jiào)21年(nián)同期跌幅有所扩大：4月，整车物(wù)流指数较3月均(jūn)值(zhí)环比下行(xíng)7％，较21年(nián)同期降幅亦从(cóng)3月的10.4％扩大(dà)至17％；公共(gòng)物流园区吞吐指数环比走(zǒu)弱1.1％、同(tóng)比跌幅(fú)从3月的27.8％扩张至28.1％。总体来看，工业生产景气度(dù)环(huán)比有所下行，但受去年同期低基(jī)数提振同(tóng)比有所上行(xíng)，尤(yóu)其是(shì)汽车、电子(zi)、机械电子等受疫(yì)情影响较大的工业(yè)生产可能上行较为明(míng)显。

　　社零：预计4月社会消费品零(líng)售(shòu)总额(é)同比增速从3月的10.6％大幅(fú)上(shàng)行至(zhì)19％左右(yòu)，主(zhǔ)要(yào)受(shòu)去年4月低基数影响(xiǎng)。4月居民出行及消费(fèi)活(huó)跃度(dù)仍在高位，4月(yuè) 18 城地铁客运量较(jiào) 2021 年同期上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全(quán)国(guó)电(diàn)影票房较3月均值环比上行21.6％，但仍低于2021年(nián)同期(qī)10.6％。此外，受各品牌出台降价政策及车展等线下活动拉(lā)动，4 月 1-22 日乘用车零售销量较2021年同期增长 9.9％，对比3月全月(yuè)的8.8％小幅(fú)扩张(zhāng)。今年五一假期(qī)居民此(cǐ)前受抑(yì)制的旅游(yóu)需求得到集中释放，国内(nèi)旅游出(chū)行(xíng)人(rén)数及总收入均超过2021及2019年(nián)水平，人均旅游消(xiāo)费恢复至(zhì)20厦门是几线城市呢19年的85％，显示(shì)“伤疤效应(yīng)”下居民消费(fèi)倾向尚未修复至疫情(qíng)前水平（参考2023年5月4日发表的(de)《快(kuài)评：五一假期消费(fèi)数(shù)据的三(sān)个(gè)亮点》）。

　　投(tóu)资(zī)：同样受低(dī)基数提振，预(yù)计当月总投资同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投资(zī)可(kě)能(néng)高位(wèi)上行至11％左右，制造(zào)业投资回升至9％，房(fáng)地产投资(zī)降幅略有收窄至4％左右(yòu)。高频数据显示(shì)4月以来地产需求(qiú)较3月有(yǒu)所走弱，房(fáng)建开(kāi)工节奏也(yě)有所放缓。4月30大中城(chéng)市销售面积较2021年同期下行32.0％，较(jiào)3月的21.5％大幅(fú)回落；26城二手房销售面积较(jiào)2021年同(tóng)期上行5.4％，较3月的(de)12％同样下(xià)行；土地成交方面，4月百(bǎi)城土(tǔ)地(dì)成交面积(jī)较(jiào)2022年(nián)同期同比回(huí)落(luò)17.6％。建筑开工节奏有(yǒu)所放(fàng)缓，玻璃库存持续(xù)下行，截至4月28日玻璃(lí)库存较3月(yuè)同期下行24.2％，同(tóng)时水泥开(kāi)工(gōng)率/建筑钢材成交量环比较(jiào)3月同(tóng)期(qī)分别(bié)下行(xíng)0.2个百分点/5.4％。往(wǎng)前看，我(wǒ)们将(jiāng)重点关注：1）地(dì)产民(mín)企拿(ná)地(dì)及在手资金情况(kuàng)能否回暖，地产(chǎn)新(xīn)开工(gōng)能(néng)否回升；2）地产销(xiāo)售动(dòng)能能(néng)否再度(dù)上行。基建(jiàn)端，4月地方(fāng)新增专项债净发(fā)行3351亿元，对比3月的4039亿元小幅下行但(dàn)仍高于(yú)2022年同期的1368亿(yì)元，可(kě)能(néng)支撑低基数下(xià)基建投(tóu)资继(jì)续(xù)上行。

　　通胀：食品价格持续(xù)回落但核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落(luò)至(zhì)0.6％， 而受(shòu)去年高基(jī)数及海外经济动能减弱拖累，PPI或将下行至(zhì)-3％左右。内(nèi)需环(huán)比回落拖(tuō)累食品价格下(xià)行：4月农产品批发价(jià)格(gé)200指(zhǐ)数较3月31日(rì)下行3.9％，猪肉/玉米/小麦批(pī)发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品(pǐn)价格小幅上行，核心CPI仍有韧性：义乌中国小商(shāng)品(pǐn)总价(jià)格指数较3月上行0.2％，其中(zhōng)服装服饰类持平(píng)，箱包/鞋类价格小(xiǎo)幅分别上升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同比增(zēng)速可(kě)能继(jì)续下行：一方面(miàn)，2022年4月PPI同比基数(shù)总体较高；另一(yī)方面，海外经济动能继(jì)续减弱且内需仍待恢复，工业品价(jià)格同比继续回落(luò)：受OPEC减(jiǎn)产提(tí)振，4月(yuè)原(yuán)油价格(gé)较3月环比上行(xíng)6.3％；中国大宗商(shāng)品价格(gé)总指数环比上行0.4％，但矿产及金属价(jià)格走弱（矿产价(jià)格(gé)指(zhǐ)数(shù)-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外(wài)贸：低基数下(xià)、预(yù)计4月名(míng)义出(chū)口增速可能录得(dé)10％、较3月小幅回落，而进口降(jiàng)幅扩张至3％，贸易顺差可能录得880亿(yì)美元左右。出口价格指数或有所(suǒ)下(xià)行，但低基(jī)数及外贸(mào)需(xū)求回(huí)暖可能支撑出口(kǒu)增速(sù)维(wéi)持高位：4月1-30日，华泰出口需(xū)求日度(dù)指(zhǐ)数（HDET）均(jūn)值录得14.3％的(de)同比增长，比3月的16.6％小幅回落(luò)2.3个百分(fēn)点(diǎn)，鉴于3月（美元计(jì)）出口额增长14.8％，4月出口(kǒu)额增长有望保(bǎo)持高速（参见(jiàn)2023年5月4日发表的(de)《4月出口(kǒu)或(huò)保持较高增长》）。此外(wài)，我国和亚太、非洲、甚至拉美的一体化产业链、需求链的格局不断优化，出口增(z厦门是几线城市呢ēng)长韧性可能超预期（参见《中(zhōng)国出口产(chǎn)业链(liàn)的(de)升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新增(zēng)贷款(kuǎn)1.37万(wàn)亿元、社融约2.1万(wàn)亿(yì)。此外，M2预计保(bǎo)持(chí)较(jiào)高增速，M1增长有望(wàng)继续回(huí)升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收(shōu)窄(zhǎi)。预计4月新增人民币贷(dài)款约1.37万亿(yì)元，一方面，企业中长(zhǎng)期贷款延续年初至今(jīn)的较强势(shì)头、购(gòu)房需求回升背(bèi)景下(xià)房贷/居(jū)民贷款需求有(yǒu)望继(jì)续企稳回升，政策性银行金融工具继续带动基建投资和企业中长期贷款增(zēng)长，信贷周期或(huò)继续保(bǎo)持强势(shì)。信(xìn)贷推动下(xià)，社融同比增速或上(shàng)行至10.6％左(zuǒ)右(yòu)，而企业债、股权及政府(fǔ)债融资较去年同期(qī)略(lüè)有走(zǒu)弱(ruò)。财政方面，去(qù)年(nián)留(liú)抵退税低基数(shù)下，财政收入(rù)增长(zhǎng)有望回升(shēng)；财政支出、尤其民生和基建相关支出有望保持较(jiào)快(kuài)增长——预计政(zhèng)策性银行(xíng)金融工(gōng)具仍是(shì)近(jìn)期准财政的主要发(fā)力渠道。

　　风险提示：消费复苏(sū)不(bù)及预(yù)期、稳(wěn)地产政策不及(jí)预期。

　　文章(zhāng)来源

　　本(běn)文摘自2023年(nián)5月5日发表的《增长动能环比(bǐ)走(zǒu)弱(ruò)、低基(jī)数效应凸显》

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 厦门是几线城市呢