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最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一(yī)：低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红(hóng)

　　低估值(zhí)、高分红，是包(bāo)括(kuò)能(néng)源链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的(de)“中特估”方向最(zuì)鲜明(míng)的(de)共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分(fēn)别(bié)处于(yú)2016年以来的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即(jí)便经历年(nián)初以(yǐ)来的大(dà)幅上涨后，当前这(zhè)些板块估值(zhí)仍处于历史平均水平附近(jìn)。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商股(gǔ)息率显(xiǎn)著高于(yú)市场整体，较高的分(fēn)红(hóng)也成为其进可攻、退(tuì)可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二(èr)：政策的持续(xù)支(zhī)撑(chēng)和催化

　　政策(cè)持续支撑和催化，成(chéng)为“中(zhōng)特估(gū)”中(zhōng)“一带一路(lù)”和运(yùn)营商板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际(jì)，从(cóng)沙伊和解、中俄深(shēn)化合作联合声明、中巴联合声明(míng)等(děng)，以及后续(xù)5月召开在(zài)即的(de)第三届(jiè)“一带一路(lù)”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好不(bù)断，板(bǎn)块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以(yǐ)来(lái)，数字经济上升为国家战略(lüè)，相(xiāng)关政策(cè)密集(jí)出(chū)台。今年国(guó)务院改组又(yòu)新设国家(jiā)数据局(jú)。运营商(shāng)作(zuò)为(wèi)“数字(zì)经(jīng)济”的基础设施，持续得到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复，带(dài)动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料(liào)高度依(yī)赖海外供应、同(tóng)时下游需求基本(běn)集中在国内市场(chǎng)的方向(xiàng)之(zhī)一，将充(chōng)分(fēn)受(shòu)益(yì)于人民币(bì)升值(zhí)的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏(sū)，下(xià)游领域需求预期(qī)回(huí)暖，能(néng)源产业链尤(yóu)其是行(xíng)业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资(zī)范式，“中特估”重点关注哪些方向？

　　除了(le)能源(yuán)链、“一带(dài)一路最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思”和运营商等之外，当前(qián)我们建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大(dà)型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械(xiè)最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思（造船）：船舶(bó)制造业作为国家重点支持的战略性产业之一(yī)，近年来经历(lì)了行业调整和产能过剩的困境，但近期板(bǎn)块景气已在改善：一方面，随着全球(qiú)航(háng)运市场需求(qiú)正(zhèng)在增长(zhǎng)，带(dài)来包括化学品船与成品油轮船的(de)订单(dān)大幅提升。另(lìng)一方面，国企改革推动造船企业重组(zǔ)整合和产能优化之下，国内(nèi)船舶(bó)制造业已在逐步实现(xiàn)结(jié)构调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项数据恢复(fù)良好。业绩确定性强，承诺高分红(hóng)，类(lèi)债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路(lù)、港(gǎng)口资产稳健(jiàn)性凸(tū)显，业绩成长(zhǎng)及确定(dìng)性较(jiào)高。同(tóng)时近几年，高速公路及(jí)铁路板块上(shàng)市公司更(gèng)加注(zhù)重投资人回报，多家公司(sī)发布股(gǔ)东回报计划，大幅提高分红(hóng)比例以(yǐ)及承诺未来几年(nián)高分红(hóng)水平，给投资(zī)人带来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大背景下融(róng)资需求回暖，基(jī)本面(miàn)有支(zhī)撑(chēng)，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投(tóu)资的政策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳定且高(gāo)分红的板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修复空间较大。