北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前(qián)两个(gè)月连续环比下降的(de)节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年期国债收(shōu)益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的(de)中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳(lá雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语o)动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇(gù)主削(xuē)减支出包(bāo)括裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市(shì)场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前(q雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语ián)进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如(rú)期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数(shù)据超预(yù)期，美债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在(zài)较长时(shí)间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段(duàn)，市(shì)场将加大对(duì)下(xià)半(bàn)年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者发(fā)现，雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国(guó)银(yín)行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性(xìng)银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一(yī)季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创(chuàng)出(chū)了(le)历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息落(luò)地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金融(róng)市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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