尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年(nián)初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计(jì)，基本在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略，因(yīn)为(wèi)往往后续大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩(jì)密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和(hé)产品(pǐn)销量(liàng)业绩(jì)的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期的(de)部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体(tǐ)现出(chū)相(xiāng)对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来(lái)了机(jī)会。国(guó)海证券(quàn)同样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节(jié)，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在(zài)即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了产品，广发(fā)策略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确(què)，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆发(fā)式增(zēng)长的AI服(fú)务器(qì)产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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