当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上(shàng)限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的(de)僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发(fā)生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一(yī)日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在(zài)眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总(zǒng)额(é)超过债(zhài)务(wù)上限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没(méi)机会(huì)成为(wèi)立(lì)法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的(de)第(dì)一共和银行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存(cún)款规模(mó)很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认(rèn)定(dìng)大(dà)量无保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间(jiān)走(zǒu)势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连(lián)续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对(duì)油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压(yā)力(lì)后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供(gōng)给(gěi)的(de)压制，前(qián)期表现弱势(shì)但(dàn)在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际(jì)棕榈油近期(qī)的价格(gé)优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎(hū)持(chí)平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么wěn)及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就业等数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高(gāo)联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间(jiān)节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业(yè)内人(rén)士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预计(jì)还需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高库(kù)存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为(wèi)马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的(de)节奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根(gēn)据(jù)船期初步(bù)推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季(jì)节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在(zài)开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂(zhī)油料(liào)多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格的(de)变化对(duì)油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西(xī)大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约(yuē)上建议(yì)选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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