大(dà)家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直在(zài)加班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理(lǐ)一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发(fā)展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情防(fáng)控取得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化(huà)运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力(lì)得到缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对刚性和(hé)改(gǎi)善性住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地(dì)产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息(xī)，4月(yuè)份(fèn)，制造(zào)业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造业(yè)景(jǐng)气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和(hé)银行终究还是(shì)没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的(de)命(mìng)运。美(měi)国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了(le)第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业危机中第(dì)四家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测算(suàn)，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人(rén)员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时(shí)普京不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示，俄(é)方(fāng)保留在(zài)合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有关(guā感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思n)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局(jú)业(yè)绩驱(qū)动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策(cè)和(hé)外(wài)部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面(miàn)实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于(yú)全年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议(yì)坚(jiān)持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信(xìn)心，扩(kuò)内需(xū)仍是着(zhe)力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数(shù)据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影响十分(fēn)有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季(jì)度(dù)有(yǒu)望(wàng)持(chí)续的细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固(gù)，政(zhèng)策有(yǒu)望延续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于(yú)历(lì)史(shǐ)中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表现不(bù)用(yòng)过于(yú)谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构(gòu)上关注(zhù)在低(dī)位资产中寻(xún)找景气(qì)稳定(dìng)或(huò)好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依(yī)据基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能的潜(qián)力(lì)，推荐中(zhōng)低端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后(hòu)市(shì)场(chǎng)表现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动(dòng)以及背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类资产表现来看(kàn)，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油(yóu)等(děng)大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及(jí)市场预(yù)期(qī)，美国银(yín)行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同(tóng)时(shí)也促使美联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国内服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也(yě)表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催化和(hé)国(guó)内政策(cè)驱动的数字(zì)经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的(de)拐点，均(jūn)与高频经济指标和(hé)预期的边际变(biàn)化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部(bù)震荡(dàng)，整(zhěng)体(tǐ)回(huí)撤持续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的(de)经(jīng)济回(huí)升可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为(wèi)明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数(shù)据最容(róng)易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济(jì)担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激(jī)烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够在5月完(wán)成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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