尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历(lì)史(shǐ)的调(diào)整时间(jiān)和幅度(dù)，可能(néng)这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端等大产业趋(qū)势以及(jí)政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度进一步加(jiā)大(dà)、资(zī)本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一波盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断，并建议(yì)关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础。数据量和算力(lì)的(de)提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模(mó)块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视(shì)源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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