A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则(zé)不(bù)过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工智(zhì)能等一系列热(rè)点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来(lái)看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅(máo)台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历(lì)史性事件背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策(cè)持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两大(dà)概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科(kē)技(jì)股。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场对科(kē)技(jì)企业的态度能一定程度(dù)显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台(tái)为代表(biǎo)的(de)消费(fèi)股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国(guó)企数(shù)字(zì)经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的(de)进一(yī)步(bù)发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长(zhǎng三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思)，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上(shàng)述(shù)公司的陨落(luò)大部(bù)分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景(jǐng)气度(三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思dù)变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市(shì)场化(huà)的(de)作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为(wèi)通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的(de)资本开支，也(yě)不需要(yào)面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一(yī)系列(liè)信号(hào)表(biǎo)明中国移动(dòng)可(kě)能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资(zī)本(běn)开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届(jiè)时(shí)全年(nián)资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来(lái)的新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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