近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一季(jì)度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期(qī)利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期(qī)公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金均(jūn)受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基(jī)金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首(苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下(xià)挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不(bù)振(zhèn)，由(yóu)于春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shu苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗āng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金(jīn)较(jiào)白(bái)银表现更为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工(gōng)业(yè)属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了(le)市(shì)场对于美(měi)联储的(de)加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体债务(wù)风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步(bù)伐明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今年(nián)或(huò)还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金(jīn)属配置价(jià)值进一步(bù)提(tí)升。考(kǎo)虑到(dào)白银的(de)高弹性(xìng)及(jí)金银比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机(jī)积极配(pèi)置。

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