当前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上(shàng)限问题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶(yé)伦再(zài)次警告(gào)，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及(jí)时(shí)注(zhù)意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的(de)风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现(xiàn)的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高的银(yín)行(xíng)加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告(gào)指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的(de)，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(充电宝100wh等于多少毫安lián)续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大(dà)题(tí)材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应了(le)前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周充电宝100wh等于多少毫安五主要机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较(jiào)明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存(cún)环比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主(zhǔ)要(yào)在于当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量(liàng)环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)美国非(fēi)农就(jiù)业等(děng)数据全(quán)面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济数据带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压(yā)制依然(rán)存在(zài)，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去(qù)库(kù)是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的(de)并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库存(cún)累库(kù)倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于(yú)正常(cháng)季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于(yú)产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船(chuán)期初步(bù)推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口(kǒu)月均30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后(hòu)期(qī)从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)持续性和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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