一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克>

　　在股市高点成(chéng)立的主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月即(jí)将开放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克局(jú)产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向开展产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗(qí)下主动权益(yì)一年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基(jī)金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金(jīn)的(de)基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份额持有人数(shù)量不(bù)满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值低(dī)于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报(bào)告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需(xū)召开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价(jià)研(yán)究中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂(guì)平对此表示(shì)，一般而言(yán)，随着基(jī)金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也与基(jī)金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因(yīn)；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金(jīn)来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发(fā)行相对容(róng)易，而且(qiě)规(guī)模也(yě)容易做大，基金公(gōng)司有动力(lì)去(qù)做；但从(cóng)投资(zī)者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现一(yī)段时间(jiān)内基(jī)金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市(shì)场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资(zī)者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场(chǎng)的(de)整体波(bō)动增(zēng)大，风格(gé)轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资(zī)范围的基金收(shōu)益率差(chà)距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活性(xìng)限制很(hěn)可能会(huì)影响产品未来(lái)的(de)超额(é)收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的(de)资金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期(qī)快(kuài)速上涨很(hěn)可(kě)能(néng)估值虚(xū)高。过高的(de)管理(lǐ)规模(mó)要(yào)求基(jī)金经(jīng)理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调(diào)整投资分布，也可能会(huì)增加(jiā)错判的(de)风险，对获取超(chāo)额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门机构负责人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金经理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化的(de)布局，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类基(jī)金表现不及预(yù)期，近一年新成立(lì)的(de)定开权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资(zī)者的(de)投资信(xìn)心。如果(guǒ)破(pò)净(jìng)率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁(fán)交易(yì)等方面具有明显优势(shì)，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发(fā)行时(shí)，一(yī)是(shì)要避(bì)免高位(wèi)发行，二(èr)是(shì)要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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