自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市(shì)场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露(lù)，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一(yī)季报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了(le)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来(lái)看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基金在今年一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有一(yī)季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的(de)差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方(使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季(jì)度(dù)末该基金持有港股和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和(hé)美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增(zēng)加了科(kē)技(jì)等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域(yù)分(fēn)布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模(mó)式出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原则，等(děng)到机会(huì)时全力(lì)出击。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着偏(piān)低换(huàn)手率(lǜ)，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在(zài)季报中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市(shì)场的(de)大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的(de)头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和(hé)易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四(sì)只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达优质(zhì)精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三(sān)季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季(jì)报(bào)中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一(yī)点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面(miàn)分析方法的(de)理解和对(duì)具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出(chū)对具(jù)体投资标(biāo)的(de)内在价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可(kě)能并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生(shēng)，并将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复(fù)合回报作(zuò)为(wèi)终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目(mù)标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要(yào)的。我(wǒ)们会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个全面(miàn)而尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能(néng)正确评估(gū)企业的(de)竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别(bié)出好公司(sī)是如此(cǐ)重要，因(yīn)为(wèi)好公(gōng)司(sī)不是好股票的(de)唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告并对(duì)财务数据(jù)进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映(yìng)在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这家(jiā)公(gōng)司的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读(dú)了(le)年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司(sī)都经历(lì)过短期的(de)经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末(mò)该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅度(dù)调整。数(shù)据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级一(yī)季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的(de)相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车(chē)等为代表(biǎo)的高端制造业资(zī)产经历了(le)下跌。在(zài)海(hǎi)外金融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应(yīng)用展望，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂(zá)多(duō)样的趋(qū)势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速度都会(huì)可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人(rén)而(ér)言，在新信息的(de)处理上提高了(le)难度，短期(qī)内(nèi)基本面估值(zhí)匹配(pèi)的压力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名的(de)均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方(fāng)达新(xīn)经(jīng)济(jì)基金(jīn)中(zhōng)回顾一(yī)季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和(hé)企业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂时(shí)平息，但也让投资(zī)者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整决(jué)策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市(shì)场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑(zhù)、石(shí)油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发(fā)掘(jué)到基本(běn)面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作(zuò)不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持(chí)了一些由于(yú)短期基本面一般(bān)或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该基(jī)金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代(dài)五粮液(yè)，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一(yī)一(yī)只仍保留在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一(yī)季度的第二(èr)大(dà)重仓股(gǔ)退居第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德(dé)时代也(yě)退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大(dà)的(de)篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是一(yī)次全新(xīn)的(de)技术革命(mìng)，将(jiāng)极(jí)大提(tí)升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入(rù)预期(qī)收益率更高的资产”这一投资(zī)理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生(shēng)一(yī)样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的(de)链接(jiē)，中国在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)获得(dé)了(le)更(gèng)多实(shí)质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的(de)一二手(shǒu)房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能(néng)扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济(jì)带入正循(xún)环(huán)。一如当下的证券市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致(zhì)力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一(yī)季度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前(qián)十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三(sān)大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等(děng)资源优势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学(xué)业(yè)务增长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股(gǔ)则在(zài)一(yī)季度退(tuì)出富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季(jì)报(bào)中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了(le)复苏(sū)的(de)阶段(duàn)。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复(fù)苏力度(dù)还不是很(hěn)强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的因(yīn)素(sù)正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的(de)进程中。更(gèng)要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处(chù)于(yú)长周期中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度(dù)，我们(men)相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受(shòu)市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力(lì)，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层(céng)面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身(shēn)增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市(shì)场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何(hé)调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大(dà)。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没(méi)有(yǒu)大(dà)的变化(huà)，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非择时(shí)的(de)投(tóu)资风格，保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的(de)集团新(xīn)进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水(shuǐ)平(píng)再(zài)创新低，意(yì)味(wèi)着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今(jīn)年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和(hé)中(zhōng)小企业，需(xū)要时间(jiān)修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降(jiàng)是必(bì)然事(shì)件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析(xī)，二季度(dù)A股盈(yíng)利(lì)增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加(jiā)息过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外央行及(jí)时救助(zhù)可(kě)以(yǐ)避(bì)免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了继续(xù)关注(zhù)整个经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可以看到(dào)很多公司(sī)在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待(dài)为(wèi)持有人创造良(liáng)好收益。

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