北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并(bìng)就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第一时间(jiān)获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的(de)原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们(men)去年优异的业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外(wài)权益(yì)，这(zhè)将使我们(men)的所(suǒ)有权(quán)提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们(men)在财务(wù)报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和查理为(wèi)了(le)把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全(quán)球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔(mó)力，但魔力(lì)也不(bù)是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来(lái)临(lín)，客流(liú)量(liàng)减少(shǎo)了(le)，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们(men)已经做得非常(cháng)出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每(měi)年(nián)的(de)权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发(fā)展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可(kě)以在消费(fèi)者行为方面做一定(dìng)的预测(cè)，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二(èr)辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近(jìn)了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他(tā)们要么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积(jī)电(diàn)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送(sòng)了提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最重要的(de)公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少在我看(kàn)来，目前(qián)我们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始人(rén)，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他(tā)的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确(què)定性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么(me)多的失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不(bù)可(kě)能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年(nián)度(dù)报(bào)告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他(tā)们有(yǒu)19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车公司还(hái)会面(miàn)临(lín)来(lái)自世界各地(dì)的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于(yú)一(yī)个(gè)特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能(néng)持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者(zhě)关于人工智能的(de)问题时(shí)，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自动化(huà)操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为(wèi)人(rén)工(gōng)智能并不(bù)能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的(de)事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的(de)机会(huì)在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额收益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域(yù)都(dōu)有新的(de)改变，新(xīn)的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在(zài)这(zhè)其中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能(néng)源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我们(men)在(zài)这个方面做了非常多的(de)投入。不过，现在做的(de)还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在(zài)经历能(néng)源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够在(zài)全国的每一个州制定不(bù)同的计划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们(men)的目(mù)标进行(xíng)了(le)同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事件会(huì)带来(lái)怎样的经(jīng)济(jì)后(hòu)果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务(wù)上(shàng)限导致世(shì)界陷入(rù)混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国(guó)公众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发(fā)的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银(yín)行系统发生了很大变化。二(èr)战后的(de)那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我(wǒ)们(men)做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他(tā)们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了(le)很多(duō)钱(qián)的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认(rèn)为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二次世界大战中付出了(le)代价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国(guó)防(fáng)债(zhài)券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下(xià)，可能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果他(tā)们(men)承担了不(bù)该承担的(de)风险(xiǎn)，如(rú)果你要(yào)改变人们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的银行投资方法(fǎ)，不(bù)做别人做的(de)一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可(kě)能(néng)是一个非常不(bù)错的(de)投资。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了(le)一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股(gǔ)公司(sī)修(xiū)正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过(guò)，我(wǒ)们最(zuì)终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们(men)对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们(men)更清楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控(kòng)制我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多(duō)少数(shù)额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到(dào)它失控。人们(men)会对(duì)货币(bì)失去信心，他(tā)们的(de)行(xíng)为(wèi)方式(shì)可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保险已经是(shì)一(yī)家技术公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依(yī)然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还(hái)是(shì)汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程(chéng)信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在(zài)商业地产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域从(cóng)来不是特(tè)别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受(shòu)到不良(liáng)贷款等(děng)一系列(liè)负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营(yíng)指标，其(qí)中(zhōng)不仅有(yǒu)美(měi)国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实经历(lì)了一段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工问题和其(qí)他一(yī)些问题。我们的团(tuán)队优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁(tiě)路(lù)的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期为客(kè)户提供可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化(huà)投资(zī)决(jué)定

　　在(zài)回(huí)答(dá)有没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误(wù)的(de)投(tóu)资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商(shāng)业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业(yè)赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何(hé)钱(qián)。我们投(tóu)资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常(cháng)有限的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟(wěi)大(dà)的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再(zài)次发生。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机会是非(fēi)常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能(néng)会把(bǎ)股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短(duǎn)期利润(rùn)和长期防御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的(de)是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确(què)实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们(men)学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的(de)是(shì)消费(fèi)者的(de)行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉(xī)企业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人(rén)话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷(léi)格的主要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不(bù)足(zú)够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访日本(běn)，并参(cān)观五(wǔ)大商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对(duì)五大(dà)商社(shè)的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在(zài)问答(dá)环(huán)节，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔的(de)发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的(de)资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立(lì)不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是(shì)一个(gè)国家(jiā)的(de)资(zī)产(chǎn)而(ér)非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相(xiāng)同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对(duì)股东和公司(sī)自身的(de)运营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分(fēn)配(pèi)上都存在各自(zì)的问题。我年(nián)事已高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全(quán)不向他(tā)们的(de)孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事情，而(ér)有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享(xiǎng)成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很(hěn)简单(dān)，比(bǐ)如(rú)花钱要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避(bì)免身边有能(néng)量的人和活(huó)动(dòng)；要活(huó)到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果(guǒ)你能做到(dào)这一(yī)切，那你一(yī)定会成功。如果做不到(dào)，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一(yī)定不要(yào)把自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务(wù)中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下一(yī)些(xiē)非常(cháng)有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在(zài)过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱的(de)工(gōng)作都(dōu)是错(cuò)误的(de)。我看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他(tā)的想法是(shì)否(fǒu)正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在(zài)差不多第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领(lǐng)域(yù)里(lǐ)具(jù)有(yǒu)这(zhè)样持(chí)续(xù)的(de)地位(wèi)？”

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