财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具(jù)备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的(de)外(wài)资系(xì)啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级市场表现来(lái)看，华润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同(tóng)期(qī)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154闲游的意思 闲游的反义词是什么%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上(shàng)海的力波(bō)、福(fú)建的惠泉(quán)、新(xīn)疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城(chéng)市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中(zhōng)度(dù)仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋(qū)势(shì)不(bù)变，经过一段(duàn)时间的(de)此(cǐ)消彼长，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资(zī)啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最(zuì)大的(de)华润(rùn)雪(xuě)花(huā)啤酒为例(lì)，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经(jīng)很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材(cái)料(liào)；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向(xiàng)高端化(huà)转型已多(duō)次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结(jié)构优化、加(jiā)速高端(duān闲游的意思 闲游的反义词是什么)化(huà)进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量(liàng)高(gāo)增，提(tí)价区(qū)域由部(bù)分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入(rù)了(le)6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在(zài)百(bǎi)元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年(nián)推出价(jià)值(zhí)1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等高端(duān)产品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预(yù)计公(gōng)司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添(tiān)翼 但(dàn)目(mù)前主(zhǔ)要(yào)销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉(xī)其经济(jì)型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其高(gāo)端(duān)产(chǎn)品(pǐn)认知度(dù)或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业(yè)绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下(xià)燕京酒號社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处(chù)起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨(jù)大(dà)发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味发展趋(qū)势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将更加(jiā)能(néng)够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)行业新引领者。

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