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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的(de)上(shàng)升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信没(méi)有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设施机(jī)构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通(tōng)四大灵猴的兵器叫什么名字”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集(jí)中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需(xū)同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的(de)清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调(diào)整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在(zài)上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交(jiāo)收。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转股和赎(shú)回(huí)不受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息(xī)周期的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的(de)。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据(jù)偏(piān)弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空落(luò)地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内(nèi)消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项(xiàng)调(diào)查显(xiǎn)示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的(de)最(zuì)低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量(liàng)的季(jì)节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内(nèi)疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差(chà)高位(wèi)运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺(cì)激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据(jù)保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必(bì)然(rán)趋势(shì)。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长的年(nián)度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的预期下四大灵猴的兵器叫什么名字，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年(nián)仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的(de)影(yǐng)响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前(qián)基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已(yǐ)经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现生物(wù)柴(chái)油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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