尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初以来(lái)的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额(é)收益，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获什么是等量关系式，什么是等量关系四年级利了(le)结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明(míng)显的(de)调(diào)整(zhěng)，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一(yī)季(jì)报(bào)披露(lù)结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预期(qī)的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期(qī)的到来，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步(bù)来看，广(guǎng)发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品。

　　对(duì)于(yú)AI服(fú)务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载(zài)体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值(zhí)修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深(shēn)度受益(yì)AI带来的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪(hù)电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋势(shì)明确(què)，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利(lì)谱(pǔ)、创维(wéi)数字等(d什么是等量关系式，什么是等量关系四年级ěng)；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密等。

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