在(zài)股市高点成(chéng)立的主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基(jī)金密集(jí)迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金的(de)整体破(pò)净率与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合同(tóng)的有关规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放基金最近一(yī)个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日(rì)至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金(jīn)管理人(rén)将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基(jī)金的(de)基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或(huò)转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后(hòu)终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的(de)产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)两(liǎng)年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的(de)投资策(cè)略可能(néng)倾(qīng)向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能(néng)有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立(lì)时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可(kě)能也(yě)与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来(lái)看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规(guī)模(mó)也容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基(jī)金公司(sī)而(ér)言，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时(shí)要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动，30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗pan>从客户利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可(kě)以(yǐ)保护投(tóu)资(zī)者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗升(shēng)。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整体波动增大(dà)，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基(jī)金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性(xìng)限(xiàn)制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益(yì)。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过高的(de)管理规(guī)模要求基(jī)金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机(jī)会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也(yě)可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布(bù)局，避(bì)免单(dān)押一个(gè)赛道，并(bìng)通(tōng)过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期开(kāi)放(fàng)式(shì)权益类基金表现不(bù)及预期，近(jìn)一(yī)年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心(xīn)态会受到(dào)一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资者的(de)投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发(fā)基(jī)金的(de)购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有(yǒu)明显优势，有利(lì)于为投资者(zhě)创造(zào)更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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