财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖方银行(xíng)和(hé)做市商组(zǔ)成(chéng)的委(wěi)员会一致(zhì)投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现在投票的(de)清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提(tí)出这个(gè)问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所拙荆是什么意思，拙荆是什么意思(suǒ)依据(jù)的参考债券（次级债(zhài)）具有同等(děng)地位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致(zhì)裁定，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委员会没(méi)有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发了(le)大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作(zuò)用是(shì)在信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组(zǔ拙荆是什么意思，拙荆是什么意思)、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等于(yú)参考资产的(de)面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责(zé)决定在这(zhè)个地区是(shì)否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清(qīng)算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新(xīn)评估。在(zài)本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美(měi)元”的(de)商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的(de)要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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