近日，国内上市(shì)交易的(de)4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季(jì)报(bào)。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失(shī)后的余额，本期利(lì)润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资(zī)产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者的(de)偏好。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货(huò)基金均(jūn)受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求m是什么意思性取向端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表示，一季(jì)度白银(yín)在(zài)初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又(yòu)很快反(fǎn)弹至(zhì)年(nián)初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银(yín)表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银(yín)行业(yè)出(chū)现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美(měi)联储的加(jiā)息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储货币政策调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需关注突(tū)发地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价(jià)值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的(de)高(gāo)弹性及金银(yín)比价(jià)的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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