5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金(jīn)、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对(duì)板豫n是河南哪里的车牌块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带(dài)动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶(jiē)段(duàn)，但我们(men)认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数(shù)出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是(shì)过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买也能看出(chū)投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的(de)公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史经历了三次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两次(cì)都是以能(néng)源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从(cóng)感知智能(néng)走向(xiàng)认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生巨(jù)大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于(yú)新一(yī)轮产业革(gé)命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者豫n是河南哪里的车牌长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代(dài)表的(de)创(chuàng)新线、周(zhōu)期(qī)见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于(yú)科(kē)技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过(guò)近一年的充分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的周期(qī)品(pǐn)种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景(jǐng)气度(dù)修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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