四(sì)大国有银行的集(jí)体降息(xī)惊动市(shì)场，存(cún)款利(lì)率正迎来新(xīn)一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下(xià)调，四大国有银行协定(dìng)存款和(hé)通知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以来银行业已有三波存款利率下调，此前两次(cì)分别是：4月，多家中小(xiǎo)银行人民币(bì)存款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来(lái)已有至少20家(jiā)中小银行（含农村信用合作联社）下调人民币存款利率，调(diào)降幅(fú)度不一。

　　货币政策牵一(yī)发而(ér)动全身(shēn)，与(yǔ)经济、就业、投(tóu)资(zī)以及老百姓“钱袋子”都(dōu)息息相关。那(nà)么，如何(hé)理解此次下(xià)调通知(zhī)和(hé)协(xié)定(dìng)存款利率(lǜ)？今年“降息潮”迭(dié)起是否等同于经济增速放缓的信号？市场上关于企(qǐ)业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机何解？

　　从推出背景来看，多(duō)方观点认为，本次存款利(lì)率新(xīn)规主(zhǔ)要基于三重考量。一是符合推进(jìn)利(lì)率市场化改革深化大背景；二是对银(yín)行而(ér)言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调(diào)有助(zhù)于减少存款定价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负债成(chéng)本；三是促进投资、消(xiāo)费，本(běn)次(cì)降息(xī)也被看(kàn)作是促(cù)进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的表现(xiàn)。

　　不过也需要看到的(de)是，本次(cì)调降(jiàng)中协(xié)定存款更多是对公业(yè)务(wù)，通知存(cún)款则集中(zhōng)于短期存款，都是针对(duì)特定存取需(xū)求的(de)客户，面向范围有限。据民生证(zhèng)券宏观团(tuán)队测算，通知存款和(hé)协(xié)定存款(kuǎn)在银行存款中占(zhàn)比(bǐ)不高(gāo)，以四大(dà)行(xíng)的单位通知存款为例(lì)，常年只占企业存款总规(guī)模的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一：如何(hé)理(lǐ)解此(cǐ)次下调通知(zhī)和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　中国人民银行行(xíng)长(zhǎng)易纲在近期(qī)公开(kāi)讲话中提到，从过去二十年的数据(jù)看(kàn)，我(wǒ)国实际利率总体(tǐ)保持在略低于潜(qián)在经(jīng)济增速(sù)这一“黄金法(fǎ)则”水平上(shàng)，与潜(qián)在(zài)经济增长水(shuǐ)平基(jī)本匹配。在经济复苏的(de)关(guān)键时点(diǎn)上，如何理解此次下(xià)调通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　目前(qián)，多(duō)方观点都(dōu)提及的是，本轮调降更多(duō)是出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化(huà)大背景的考虑。

　　招商基金研究部首(shǒu)席(xí)经济学(xué)家李湛梳(shū)理了这一市场化改革(gé)的(de)过(guò)程。2022年4月，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制(zhì)建立(lì)了存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制(zhì)，随后，国有大行同年9月下调存(cún)款利(lì)率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利(lì)率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款(kuǎn)定价(jià)惩(chéng)罚措施。随之(zhī)而来的(de)是，此前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认为，这(zhè)均是在利率市场(chǎng)化改革(gé)推进背景下，银行出于自(zì)身(shēn)经(jīng)营(yíng)考(kǎo)虑(lǜ)的自发行为。

　　此(cǐ)外(wài)，从减轻(qīng)银(yín)行息(xī)差压(yā)力的必要性(xìng)来(lái)看，民生证券(quàn)宏观团队也倾向于认为，本次(cì)调整更(gèng)多仍(réng)是(shì)延(yán)续去(qù)年9月这一轮(lún)存款利率下调，并且(qiě)完(wán)成存款利率(lǜ)调(diào)整的闭环，改善银行利润空(kōng)间。存款利(lì)率机制创设以来，两轮(lún)利率调降(jiàng)都(dōu)集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这些介于(yú)活期和定(dìng)期存(cún)款之间(jiān)的存款的利率调整，“当下(xià)有(yǒu)必(bì)要一次性调整(zhěng)通(tōng)知(zhī)存款和协定存(cún)款利率，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下(xià)调的有效(xiào)性。此外，数据显示，国有银行(xíng)一(yī)季度净息差(chà)水平均创历史新低，当(dāng)下调利率有助于(yú)降低(dī)银行负债(zhài)成本，推动银(yín)行投放信贷的(de)积极性。”民生证券认为。

　　除利(lì)率市场(chǎng)化改革及银行净息(xī)差压力增大外，某大型银行(xíng)金(jīn)融市(shì)场研究员还(hái)关(guān)注到的是国内(nèi)存款市场的供需变化——近(jìn)年来国内经(jīng)济受多重因素冲击，居(jū)民消费(fèi)场景受制约，预防性储蓄(xù)有(yǒu)所增加及风险偏好下降(jiàng)等，导致居民储蓄存款上升较(jiào)快，部分银行(xíng)根据(jù)市场(chǎng)供需变化，综合指(zhǐ)数经营(yíng)情况(kuàng)，灵活调节(jié)存款利率，只(zhǐ)是不同银(yín)行(xíng)在调(diào)整节奏、时机方面存在(zài)差异。

　　关(guān)注二：本次存款利率下调带(dài)来哪(nǎ)些影(yǐng)响(xiǎng)？

　　4月28日中央(yāng)政治(zhì)局会议强调，要有(yǒu)效防范化解重点领域风险，统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托机(jī)构(gòu)改革化险(xiǎn)工作。一锤定音之下，本次调降(jiàng)利率也被认为维护金融稳定的(de)一大举(jǔ)措。

　　呵护动作具体体现在哪些(xiē)方面？招商基(jī)金李湛认(rèn)为，本次调(diào)降(jiàng)通知主要释放了(le)两大信号，一是减轻银(yín)行息(xī)差压(yā)力。本(běn)次下调将引(yǐn)导银行的对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银(yín)行内生(shēng)资本补充能力；二是减少企业及居民的短期存(cún)款意(yì)愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒(héng)的观点是，调降协(xié)定存款和通知(zhī)存款的利率上限(xiàn)，主要目(mù)的(de)是规范银行业存(cún)款定价秩序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行负债成本(běn)。当(dāng)前银行净利差空间较(jiào)小，压(yā)降(jiàng)负债(zhài)端成本，有(yǒu)助于改善银(yín)行盈利、补充(chōng)净资本、降低金融风险。此(cǐ)外，银(yín)行负债端(duān)成本下降，也为资产端的(de)贷款利率下(xià)调、降(jiàng)低(dī)实体经济(jì)融资成本进一步打开空间。

　　国泰君安宏(hóng)观首席(xí)分析师董琦(qí)也认为，存(cún)款利率(lǜ)调降，既有助于(yú)缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别(bié)是中小行(xíng)高息揽储的成本压力，又有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　招商证(zhèng)券银行团队同(tóng)样提到，新(xīn)规(guī)对于规范协定存款定(dìng)价秩序作用较大(dà)，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行负债成本。该团队预计，协定存款等(děng)规模20-30万亿，占总存款比例10％左(zuǒ)右(yòu)，由此来看，新(xīn)规将(jiāng)降低银行总存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影(yǐng)响(xiǎng)方面(miàn)，民生证券宏观团队(duì)表示，现(xiàn)实中，存款利率下调(diào)有助于压低全社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债券；同(tóng)时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　川财证券首席(xí)经济学家陈雳则表示，在当前(qián)整个(gè)经济复苏的大(dà)背景下，进一步释放市场流(liú)动性、活跃消费(fèi)是一个重要的(de)、阶段性目标，存款降息调节，对促销费无(wú)疑有一定的引(yǐn)导作(zuò)用(yòng)。

　　关注三：压降(jiàng)银行(xíng)存(cún)款成本是(shì)否大势(shì)所(suǒ)趋？

　　2022年四季(jì)度货(huò)币政策执行报(bào)告以及(jí)2023年一季度(dù)货(huò)政例会均表明，当前货(huò)币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第(dì)一(yī)要求，而在此基础上(shàng)也强调“着(zhe)力支持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。从本(běn)次(cì)降息释放的(de)信号来看，是(shì)否意(yì)味着(zhe)货币政策(cè)进一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的看法是，货币政策(cè)充裕延续，但解(jiě)读为边际再(zài)宽松为时尚早。“本次调降意味着(zhe)当(dāng)前长端(duān)利(lì)率仍有下行空(kōng)间，但这一(yī)调降是针对银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直接调降挂牌(pái)存款利(lì)率，存款利率下调并(bìng)不等于政(zhèng)策(cè)利率就必须进(jìn)行(xíng)对等下调，市场(chǎng)不(bù)应视为(wèi)降息(xī)的(de)确定性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有力”的货币政策之下，也有多方观点提到，压(yā)降存款成本(běn)仍是大势(shì)所(suǒ)趋。国泰君(jūn)安(ān)董琦关注到，当前经济修复内生动力依然(rán)不强，外需压力没(méi)有完全缓解，货币政策将继(jì)续对经济修复带来支撑作(zuò)用，未来伴随经济修复(fù)，利率水平的调降(jiàng)还没有结束。

　　招商(shāng)证券银行团(tuán)队的观点也(yě)不谋而合——长期来(lái)看，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行仍(réng)是大势所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存(cún)量贷款重(zhòng)定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存款成本成(chéng)为当务之(zhī)急。中(zhōng)小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调(diào)存(cún)款利率。

　　展望未来货币政策的走向，上述大型银行(xíng)金融市场(chǎng)研究员认为，需要看到的是，目前经济处于修复(fù)性复(fù)苏(sū)阶段，经(jīng)济恢(huī)复仍(réng)需要适(shì)度货币环境支持，同时，国内经济(jì)复苏(sū)不平衡问题依然(rán)突出，要求货币政(zhèng)策支(zhī)持精(jīng)准有(yǒu)力(lì)。预计(jì)下半年(nián)货币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调，在保持信贷总量适度增长，市场流(liú)动性合理充裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实(shí)体经济薄弱环节，重点新(xīn)兴领(lǐng)域支持(chí)，提升政策精准(zhǔn)质效。

　　关注四(sì)：老百(bǎi)姓(xìng)和企业(yè)手中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通(tōng)知(zhī)存款利率(lǜ)自(zì)律上限将迎调整的同(tóng)时，有(yǒu)市场观点担心，降息一方面有利于刺激消(xiāo)费以及缓和银行经营压力，但另一方面老(lǎo)百姓(xìng)、企业手(shǒu)里(lǐ)的存(cún)款收益缩水了。在评价双方博弈观点(diǎn)之前，不妨先厘清(qīng)通知存(cún)款(kuǎn)及协定存(cún)款两个概念(niàn)的定义。

　　通(tōng)知和(hé)协定存款(kuǎn)介于定活期存款之间，利率高于(yú)活(huó)期(qī)存款，但比定期(qī)存款(kuǎn)存(cún)取灵(líng)活，两者的共同优点是，在保持资金灵(líng)活使用的(de)同时(shí)，提高利息回报。其(qí)中：

　　通知存(cún)款是活期存款的一(yī)种，主要有1天和7天两个(gè)期限，支取(qǔ)时需(xū)提前1天或7天通(tōng)知(zhī)银行，即(jí)可(kě)按实际(jì)存期及支(zhī)取日(rì)相应(yīng)币种档次利率计付利息，个(gè)人和企(qǐ)业均可以办(bàn)理。当前1天和7天期通知存款的基准利(lì)率分别(bié)为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定(dìng)存款指企(qǐ)事业单(dān)位(wèi)在银行开(kāi)立一个具(jù)有结算和协定存款双重功能的协(xié)定存款账户，并约定基本存款额度，由(yóu)银(yín)行将协定存款(kuǎn)账户中(zhōng)超过(guò)该额度的部分按协定(dìng)存款利率单独计(jì)息(xī)的一(yī)种(zhǒng)存款方式(shì)。协定存款(kuǎn)性(xìng)质介于(yú)活期和定期(qī)存款之间(jiān)，只面向(xiàng)企业办理，期(qī)限最(zuì)长为(wèi)1年(nián)。当前，协定存款的(de)基准利率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对公(gōng)业务，通(tōng)知存款既(jì)有对公业务，也有个人业务，但都(dōu)有一(yī)定的(de)存款门槛。基于此，粤开证券首席经济(jì)学(xué)家罗志(zhì)恒提出(chū)的(de)观点(diǎn)是，总体来(lái)看，协定存款(kuǎn)和通知存款基(jī)本上以对公(gōng)活期存款为主，对(duì)一(yī)般老(lǎo)百姓的影响不大。对(duì)于企业来(lái)说，会有一(yī)定的利息损(sǔn)失，但若存贷款利率都能有所下调，也(yě)有助(zhù)于刺激企业投资并降低融(róng)资成本。

　　此外(wài)记(jì)者也(yě)注意到，央(yāng)行最新数据显示，4月份人民币存(cún)款减少4609亿(yì)元，同比多(duō)减5524亿元，其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减少1408亿元(yuán)。进(jìn)一步来(lái)看，存款利率调降(jiàng)是(shì)否会刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安(ān)董琦表示，这(zhè)一传(chuán)导过程并非一(yī)蹴而就，且需要总量政策继(jì)续支撑。经(jīng)济(jì)当前依然需要休养生(shēng)息，特别是在前期服务业(yè)修复后(hòu)，与制(zhì)造业(yè)产生(shēng)循环，带动收入预期改(gǎi)善，最终(zhōng)才会带动居(jū)民与企业储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基(jī)金(jīn)李(lǐ)湛的建议是(shì)，应辩(biàn)证看(kàn)待本次(cì)降息。疫情以来，企业及居民(mín)形成了一定规模的超额储蓄，降(jiàng)息可(kě)以(yǐ)降低(dī)企业、居民的储蓄意(yì)愿，引(yǐn)导(dǎo)企业加大投资、居民增加消费，促进经济(jì)复苏。“只(zhǐ)有经(jīng)济复苏斜率提(tí)升，企业(yè)、居(jū)民(mín)对后(hòu)续的收入(rù)信(xìn)心才会(huì)回(huí)升，进而形成储(chǔ)蓄转(zhuǎn)化为投资、消费，再形成增厚企业、居民收入的良(liáng)性循(xún)环。”李湛(zhàn)表示。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机