金融界5月15日(rì)消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本(běn)周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但是机构分析，央行行长易(yì)纲(gāng)曾(céng)在3月公开(kāi)表示(shì)目(mù)前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的经济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转(zhuǎn)松富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠(gāng)杆率(lǜ)提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注下周缴税周对资(zī)金面可能(néng)造(zào)成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此前媒(méi)体报道(dào)称，自(zì)5月(yuè)15日起富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限(xiàn)将下(xià)调，四(sì)大国有银行协(xié)定存款和通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构(gòu)降(jiàng)幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通知存款利率上限(xiàn)的下调有助于(yú)缓解银行净息差偏窄的问(wèn)题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期(qī)部分银行调(diào)降存款利(lì)率，严格上不算(suàn)降息(xī)，属于“利(lì)率市(shì)场化”的进一步(bù)深化(huà)。本轮存款利率调降背后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠(dié)加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利(lì)率客观上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但(dàn)是这并不足以触(chù)发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及(jí)向金融(róng)资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款利率，严格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地中小(xiǎo)银行（地(dì)方(fāng)农(nóng)商行为主）发布公告下调人民(mín)币存(cún)款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限将下调，引发(fā)“降(jiàng)息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国利率体系的(de)“压(yā)舱(cāng)石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整取）依(yī)然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意义上并非(fēi)真的降息。归根结底，本(běn)轮存款利(lì)率调降也(yě)属(shǔ)于(yú)“利(lì)率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币(bì)存款维持高(gāo)位，居民储蓄(xù)释放(fàng)速度较慢。因此(cǐ)，存(cún)款(kuǎn)利率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资(zī)本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转(zhuǎn)加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利(lì)率中枢回落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金空转有所加(jiā)剧。存款利率调降(jiàng)一定(dìng)程度上可以疏通(tōng)流动性淤(yū)积(jī)，支(zhī)撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策利(lì)率接连调降后，银行(xíng)净(jìng)息差大(dà)幅收窄，尤其是(shì)城(chéng)商行、农(nóng)商行，因(yīn)此压降存款成本、规范吸储行(xíng)为(wèi)也(yě)属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款(kuǎn)利率调降客观上(shàng)将(jiāng)减轻银行(xíng)负债成本(běn)，但我们认为，这并不足(zú)以(yǐ)触(chù)发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规(guī)模(mó)转为消费及向金(jīn)融资产流入(rù)；回归(guī)基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好(hǎo)高股(gǔ)息资产和长期(qī)国(guó)债。客观上，本轮银行下(xià)降存款(kuǎn)利率的(de)效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似(shì)，可(kě)以降低负债(zhài)端成本，保护银行净息(xī)差。当前流(liú)动性淤积仍未(wèi)缓(huǎn)解(jiě)，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂(guà)仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率(lǜ)调降，理论上可以促使存款搬(bān)家(jiā)，促使超额(é)储蓄流出，更多转化为富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗消费。但我们觉得(dé)刺激难度较(jiào)大，倾向于认为消费环比(bǐ)修复最快(kuài)的(de)时候已(yǐ)经过去(qù)。再(zài)回归经济基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀(zhàng)”组(zǔ)合的延(yán)续，意味着(zhe)长端(duān)利率仍有望继(jì)续下探(tàn)，高股息资产仍将占优。

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