北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁(suì)的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答(dá)了来自(zì)全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上表示，他(tā)和(hé)芒(máng)格依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对(duì)苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够(gòu)在(zài)第一时间获(huò)取本次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶(jiē)段由(yóu)于他们(men)去(qù)年优异的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分(fēn)股份已进说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我(wǒ)们(men)的所有权(quán)提(tí)高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做(zuò)的(de)很好(hǎo)，我们有很多(duō)产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的(de)魔力(lì)，但说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少影片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他(tā)们最终一定会成功，这也(yě)不是(shì)愿(yuàn)意(yì)多(duō)花钱就能解决(jué)的(de)问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会(huì)如何(hé)，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我(wǒ)们(men)仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但(dàn)每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来(lái)趋势会(huì)如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正确(què)的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的(de)商业(yè)模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样(yàng)，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃(qì)第二辆车(chē)，要么(me)放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃(qì)第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要(yào)的公司(sī)之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很(hěn)多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能(néng)的目标。我们的不(bù)同之处(chù)在(zài)于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么(me)多(duō)的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车厂(chǎng)商(shāng)，巴(bā)菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车(chē)公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车(chē)公司1932年的(de)年(nián)度报告(gào)，其(qí)中显示(shì)，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国的汽(qì)车公(gōng)司还(hái)会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的(de)资金成本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动化(huà)操作程度非(fēi)常(cháng)高(gāo)，但(dàn)我还是(shì)觉(jué)得用(yòng)人可(kě)能(néng)更(gèng)好，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能(néng)取代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在(zài)相对降低(dī)，但这(zhè)并不代(dài)表没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的(de)事(shì)物永远在不断出现，而(ér)且会取代一(yī)些原有的技术(shù)，因此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源(yuán)这家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环(huán)境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能(néng)源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在(zài)这个方(fāng)面做(zuò)了(le)非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人(rén)：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的(de)变革(gé)，全球(qiú)都是(shì)如(rú)此，我们有3家美(měi)国的(de)公(gōng)共事业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全国的每(měi)一个(gè)州(zhōu)制定不(bù)同的(de)计划，然后将这些(xiē)计(jì)划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进(jìn)行(xíng)了(le)同步规划(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的(de)规(guī)定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会(huì)有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失(shī)去(qù)了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件(jiàn)非常(cháng)明(míng)智的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人会给(gěi)银行系(xì)统带(dài)来(lái)危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流(liú)动性，引发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履行其(qí)职(zhí)能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界(jiè)大战中付出(chū)了代(dài)价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也(yě)包(bāo)括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等(děng)。如(rú)果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新(xīn)发(fā)明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的(de)风险，如果你要改变人们(men)未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些(xiē)风险性事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能(néng)是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股公司(sī)修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美(měi)元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货币(bì)，我看不到任何其他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额的(de)货币(bì)才能(néng)解(jiě)决问题，而直到它(tā)失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知(zhī)道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业(yè)务，但(dàn)没有一家是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来(lái)，其(qí)依(yī)然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工(gōng)作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会在商业地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷(dài)款等一系(xì)列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和(hé)世界(jiè)很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不仅(jǐn)有美国的铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经历(lì)了(le)一段(duàn)困难时(shí)间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的(de)是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投(tóu)资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作(zuò)为伯克希(xī)尔(ěr)的(de)所有者(zhě)，每(měi)年都在(zài)增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿(yì)美元的(de)现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公(gōng)司面(miàn)临被(bèi)卖(mài)掉的(de)时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么(me)让(ràng)股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是(shì)，永远拥有一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们(men)学(xué)到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案(àn)绘(huì)制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能(néng)做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最(zuì)终决定(dìng)的那个人(rén)。未(wèi)来我(wǒ)们(men)还需要(yào)更多(duō)的优(yōu)秀人(rén)才(cái)，去涉(shè)及更(gèng)多的业(yè)务。如果这些人(rén)不(bù)足够聪(cōng)明，我们(men)是绝(jué)不会(huì)让(ràng)他们接替我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀(xiù)在(zài)于从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的(de)地位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝(cháng)试(shì)改变(biàn)一(yī)个(gè)体系(xì)，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到(dào)了(le)为何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五(wǔ)大商(shāng)社(shè)。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的机会。它(tā)们是(shì)一些令(lìng)人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司(sī)仍能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍然可(kě)以在国(guó)家的(de)经济中投(tóu)入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和(hé)公(gōng)司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我们会成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要(yào)你(nǐ)的(de)孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价(jià)值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们(men)出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察(chá)过(guò)很多(duō)富裕家庭，它们(men)在财产规划(huà)分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子(zi)的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家(jiā)长(zhǎng)犯下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱(qián)要量入为出(chū)，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到(dào)老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这(zhè)是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作(zuò)环(huán)境(jìng)，没(méi)有什么(me)能(néng)比这更美妙(miào)的(de)事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对(duì)他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄(è)姆在(zài)他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从事和(hé)热爱的(de)工作(zuò)都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想(xiǎng)法是(shì)否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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