A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的(de)茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，因(yīn)中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计(jì)算，则其(qí)总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热点催化下，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多(duō)年来(lái)股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时(shí)，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居(jū)A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石(shí)油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依(yī)托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这(zhè)一(yī)历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不开(kāi)国家政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的(de)科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积(jī)极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况(kuàng)来看，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价(jià)涨幅均(jūn)超过为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔(mó)法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发(fā)市(shì)场热议(yì)。即(jí)很(hěn)长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流传着“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场都不太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字(zì)头的中国船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今(jīn)中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等(děng)多(duō)家公司(sī)股价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气(qì)度(dù)变(biàn)化以及股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的(de)利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台(tái)约(yuē)7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台的<为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生strong>8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利(lì)率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士(shì)测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力迈(mài)入国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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