近日(rì)，国(guó)内(nèi)上市交(jiāo)易的(de)4只公募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青(qīng)睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益(yì)1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本(běn)期(qī)利息收入、投资(zī)收益(yì)、其他收(shōu)入(rù)（不(bù)含(hán)公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本(běn)期已实现收益加上本(běn)期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净(jìng)值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭消息(xī)在资(zī)本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致了(le)原油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相对(duì)充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到(dào)港量趋(qū)于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元年由于生猪(zhū)价格(gé)持续(xù)下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资策(cè)略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受制(zhì)于白银工业属性及美联(lián)储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需关注突发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息。随着美(měi)国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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