北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏(hóng)观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数(shù)据远高于(yú)前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高(gāo)企的(de)劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就(jiù)业的季(jì)节性(xìng)因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资(zī)成(chéng)本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半年货币(bì)政(zhèng)策(cè)放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受(shòu)益(yì)于(yú)其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区(qū)间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发(fā)布的(de)信息(xī)，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市(shì)场预(yù)期美联(lián)储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就(jiù)业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力(lì)加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可能会(huì)在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系(xì)统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被(女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思bèi)接(jiē)管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会(huì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一(yī)季度剔(tī)除场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金(jīn)属价格(gé)。此外，随(suí)着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息并(bìng)将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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