本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多(duō)是受(shòu)中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月(yuè)下(xià)旬行情看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股(gǔ)同权(quán)的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷田井读什么字，畊和耕的区别'>田井读什么字，畊和耕的区别，主因是美(měi)联储加息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国(guó)际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票(piào)评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的(de)核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行(xíng)。英为财情的(de)美联储利率观测(cè)器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来(lái)最快速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团(tuán)银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商(shāng)银(yín)行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中字(zì)头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇(huì)局日(rì)前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念(niàn)让(ràng)其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富(fù)记(jì)忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持(chí)强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成，或是(shì)否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形(xíng)整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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