金融界5月(yuè)16日消息(xī) 国(guó)新办今日上午举行4月份(fèn)国民经济运行情况(kuàng)新闻(wén)发布(bù)会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期(qī)，尤其是PPI通缩(suō)加(jiā)剧，请问原因(yīn)有哪(nǎ)些(xiē)？国家(jiā)统计局如何看(kàn)待未来的走势？

　　国家(jiā)统计(jì)局新(xīn)闻发言人、国民经济综合统计司司(sī)长付凌晖回应称，当前价格低位运行主要是(shì)阶段性的，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下(xià)阶段也不会出现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月(yuè)份同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，涨顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解幅(fú)比上个月(yuè)回落(luò)了0.6个百分点，CPI走低主要是一些(xiē)阶段性因素(sù)影响。

　　一(yī)是食顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解(shí)品价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价(jià)格有所回落。同时，生猪市场供应总体是(shì)充(chōng)足的。进入4月份以后，猪肉消(xiāo)费进(jìn)入淡季，猪肉价格下行，也带动了食品价格的回落。4月份，食(shí)品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个百分点。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大。今年以来，受到世(shì)界经济复苏乏力(lì)、全球(qiú)能源(yuán)价(jià)格总体上趋于回落，对(duì)国内居民消(xiāo)费(fèi)汽柴油价格输(shū)出(chū)型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩大。

　　三是国内部分耐用(yòng)消费品降价促销。今年以来(lái)，受到汽(qì)车优惠补贴政策(cè)去年底到期(qī)影响，国六B的排放标准(zhǔn)在今年7月份切换，车企降(jiàng)价促(cù)销力度(dù)加大，带动(dòng)了价(jià)格的下行。我们(men)看到(dào)，4月份燃油(yóu)小汽(qì)车价格(gé)环比还在下降。

　　四是上年同期对比基数走(zǒu)高。上年(nián)同期受(shòu)到疫情(qíng)冲击，猪肉价格进(jìn)入到(dào)上涨周(zhōu)期等因素的影响，食品(pǐn)价格涨幅扩大。同(tóng)时，由(yóu)于国际地缘(yuán)政治冲突、全球疫情(qíng)影响(xiǎng)，去(qù)年国际油(yóu)价高(gāo)涨(zhǎng)，带动了CPI中能源(yuán)价格上升。在这(zhè)些因素(sù)共同影(yǐng)响(xiǎng)下，去(qù)年(nián)4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大(dà)0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在(zài)价格中(zhōng)食品(pǐn)和能源由于受(shòu)到短期(qī)因素影(yǐng)响，往往波(bō)动会比(bǐ)较大(dà)，看(kàn)价格总体的状况，更(gèng)重要(yào)的还要看(kàn)核(hé)心CPI。从核(hé)心CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持(chí)基本稳(wěn)定(dìng)。从(cóng)核心(xīn)CPI目(mù)前(qián)的情况来看，目前0.7％的(de)涨幅和疫情前相(xiāng)比还是偏低的，很重要的原(yuán)因(yīn)是服(fú)务需求仍在恢复(fù)中，相关价(jià)格涨(zhǎng)幅(fú)跟过去相比偏低。

　　他表示，随着(zhe)经济(jì)社(shè)会恢(huī)复常态化运行，服务需求(qiú)稳步扩(kuò)大(dà)，旅游、交通(tōng)、住宿(sù)、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价格涨幅有所扩大(dà)。4月份(fèn)，服(fú)务价格同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大(dà)0.2个(gè)百分点，连续两个月回(huí)升。未(wèi)来随着服务(wù)消(xiāo)费需求带动增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归到合(hé)理的水平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来看(kàn)，今年(nián)以来受到国内外(wài)多重因素(sù)影响(xiǎng)，PPI同比(bǐ)降幅连(lián)续扩大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以下(xià)几个：

　　一(yī)是国(guó)际输入性因素(sù)影(yǐng)响。我国部分大宗商品价格与国际市场联系(xì)比较紧密(mì)，今年以来受到世界经济恢复(fù)乏力影(yǐng)响，国(guó)际大(dà)宗商(shāng)品价格走低、国内石油、有色价(jià)格出现下(xià)降，4月(yuè)份石油和天然气开采(cǎi)业价(jià)格下降16.3％，化学原料和化学(xué)制品(pǐn)业价格下降9.9％，有色(sè)金属冶炼和压延加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场(chǎng)需求不足(zú)。经(jīng)济恢复常态化运行以后，部分(fēn)行业产能供(gōng)给充(chōng)裕，但(dàn)市(shì)场需(xū)求相对不足，价(jià)格有所下降。比如煤炭产能继续释放，进口持续增加(jiā)，而电煤需求季(jì)节性减少(shǎo)，市场进入淡(dàn)季，价格降幅有所扩(kuò)大，4月份煤炭开采(cǎi)和(hé)洗(xǐ)选业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比较充足(zú)，而市场需求还在恢(huī)复中(zhōng)，价格出(chū)现下(xià)降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼(liàn)和压延加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变动翘尾下拉(lā)影响加大。4月(yuè)份上年价(jià)格翘尾(wěi)影响是负2.6个百分点，比3月份(fèn)下拉影响扩大(dà)0.6个百分(fēn)点。

　　从下(xià)阶段情况(kuàng)来(lái)看，国际输入性影响(xiǎng)还会持续(xù)，国(guó)内(nèi)市(shì)场需求仍在(zài)恢复中，部(bù)分工业(yè)品价格(gé)短期下行情况(kuàng)还会延续(xù)。但是随着国内经济恢(huī)复(fù)，市场需求回暖，总(zǒng)的(de)判断，下半(bàn)年PPI有望逐(zhú)步回(huí)升。

　　央行报(bào)告：当(dāng)前我国经(jīng)济没有(yǒu)出现通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天央(yāng)行发布(bù)的一季度货币政策报(bào)告也(yě)提及通缩。报告提到，我国通胀水平(píng)处于(yú)温和区间。过去一(yī)年、五年(nián)和十年，CPI年均涨幅(fú)都在2％左(zuǒ)右。

　　今(jīn)年以来物(wù)价涨幅阶(jiē)段性回落，主要与供需恢复时间差和基数效应(yīng)有(yǒu)关(guān)。我国(guó)经济运(yùn)行开局(jú)良好，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月涨(zhǎng)幅(fú)降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负值(zhí)区(qū)间。

　　总(zǒng)的看(kàn)，若经济保持正常增长(zhǎng)态势(shì)，CPI阶段性(xìng)回落的(de)影响(xiǎng)不(bù)宜夸大。

　　本轮(lún)物价回落(luò)客观上(shàng)有(yǒu)以(yǐ)下因素：

　　一是供给能力较强。在(zài)稳经济(jì)一揽子(zi)政策有力支持下，国内生产持续加(jiā)快恢复，PMI生产分项保持在较高景(jǐng)气区间；农(nóng)副产品生产稳定、物流渠道(dào)畅通，也(yě)保(bǎo)证了居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生(shēng)产(chǎn)、分配、流通、消费等环节本身有个过程，加之疫情的“伤痕效应(yīng)”尚未消退，居民(mín)超(chāo)额储蓄(xù)向消费的(de)转化受收入分配分化(huà)、收入预期不稳等制约，特别是汽车、家装(zhuāng)等(děng)大宗消费(fèi)需求偏弱。近期居民出现提前还贷现(xiàn)象，也一定程度影响当(dāng)期消费。

　　三是基数效(xiào)应明显。去年国际油价一度逼(bī)近140美元大关，今年以来已回落至80美元附(fù)近，带动CPI交通工具燃料和居(jū)住水电燃(rán)料的同比增速走低；疫情扰动使得去年(nián)3月(yuè)鲜菜价格反季节上涨(zhǎng)，对今年(nián)也存在高基数影响。GDP等宏观经(jīng)济数据同样存在明显基数效应，去年二(èr)季度受疫情(qíng)冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低(dī)基数作用下今年二季(jì)度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影(yǐng)响，CPI将低位窄幅波(bō)动。今年(nián)5-7月CPI还将阶段性(xìng)保持(chí)低(dī)位，主(zhǔ)要受去年同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左(zuǒ)右的高(gāo)基数影响。但要看到，随着基数降低，特别(bié)是(shì)政策效应将进(jìn)一步显现，市场机制发挥充分作用，经济内生动力也在增强，供需(xū)缺口有望(wàng)趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬(tái)升，年末可(kě)能回升至近年均值水平附近(jìn)。

　　报告(gào)表示，当前我国经济没有出(chū)现通缩。通缩主要指价格持续负增长，货(huò)币供应量也具(jù)有(yǒu)下降趋势，且(qiě)通(tōng)常(cháng)伴随(suí)经(jīng)济衰退。我国(guó)物价(jià)仍(réng)在温和上涨，特别(bié)是核(hé)心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融(róng)增长相对较快，经济运行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长(zhǎng)期(qī)看，我国经济总供求基本平衡，货币条件合理(lǐ)适度，居民预期稳定，不存在长期通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩(suō)大讨论？通缩是(shì)个伪命题，担忧大可不必

　　物(wù)价是(shì)经(jīng)济短(duǎn)周期波动(dòng)的滞后(hòu)指标，不能仅以物价回落来评判经济进入“通缩”。过往经验显(xiǎn)示，经济(jì)的周期性波动主要由需求驱动，物价跟随需求变(biàn)化而变化，使得物价(jià)变化滞后经(jīng)济1-2季度左右(yòu)；经济复苏初(chū)期，需求才刚刚开始修复，对价格的提振尚不明显，使得物价(jià)指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年(nián)初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标(biāo)持续修(xiū)复，显示经(jīng)济处于复苏初(chū)期。以企(qǐ)业中长期资金来源(yuán)刻画的有效社(shè)融(róng)增速(sù)，去年(nián)9月以来持续(xù)回升，由去年8月(yuè)的8.7％回(huí)升2.8个百分点至(zhì)今年4月的11.5％；按(àn)照有效社融变化(huà)领先经(jīng)济2个季(jì)度左(zuǒ)右的经(jīng)验规律，本(běn)轮(lún)信用扩张会带动经济(jì)在2023年(nián)初见(jiàn)底(dǐ)回升，1季度经济指标(biāo)已有所体现。

　　年初以来物价(jià)的回落，受基数、供给和外需(xū)等影响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开始抬升。除(chú)去年基(jī)数(shù)较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线下活动相关服务、衣着等价格逐步抬(tái)升(shēng)。伴随拖累减弱、需求(qiú)支撑增强(qiáng)，CPI即(jí)将底部(bù)回升、PPI在年(nián)中(zhōng)前后开始抬(tái)升(shēng)。

　　二问(wèn)：资(zī)金空转加(jiā)剧，政策托底无用？周期(qī)启(qǐ)动，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏初期，资(zī)金存在一定空转(zhuǎn)较为常(cháng)见。经验显示，资金(jīn)空转多(duō)发生在经济回(huí)落、货币(bì)明显宽(kuān)松阶(jiē)段，部分(fēn)资金滞留在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来(lái)也有类似特征(zhēng)；有所(suǒ)不(bù)同的是，当(dāng)前资金(jīn)多滞留在银行体系、而不是非银金融机构，与居民(mín)理财(cái)回表、购(gòu)房偏弱带来的居民(mín)与企业之间信用派生(shēng)偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不(bù)同，使得信用派生驱动和表(biǎo)征不同过(guò)往，企业(yè)有效信用派生自去年9月以来(lái)持续改善(shàn)，而房地产相关融资拖累总体信用派(pài)生。传统周(zhōu)期(qī)下，信用扩张以房地产驱动为主，使得(dé)居(jū)民贷款增长(zhǎng)明显快于企业；相较之(zhī)下，本(běn)轮信用(yòng)修复(fù)主要(yào)靠企业融资扩(kuò)张(zhāng)，有效社融从去年9月开始持续(xù)回(huí)升，而居民信贷(dài)一(yī)度(dù)拖累社(shè)融回落。

　　本(běn)轮信用派生带来的(de)经济效应不同过往(wǎng)，有效信用(yòng)派生(shēng)对(duì)企业行为的支持已开(kāi)始显(xiǎn)现。去年3季(jì)度(dù)以(yǐ)来(lái)，资(zī)金(jīn)加速流(liú)向制造业，而房地(dì)产相关(guān)融资显(xiǎn)著弱于(yú)以往(wǎng)，使(shǐ)得制造(zào)业投(tóu)资表现显著强于房地产(chǎn)；伴随融(róng)资的持续改善(shàn)，企业资(zī)本开支(zhī)在1季度有所(suǒ)扩大(dà)。但房地产“缺位”，压低了信(xìn)用派生和经济(jì)增长的弹(dàn)性(xìng)。

　　三问：中观数(shù)据已现“疲(pí)态”？疫情“后遗症”或被过(guò)度渲(xuàn)染

　　高频(pín)指标报复(fù)性反弹后走弱，主要(yào)缘于场景恢复(fù)的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效(xiào)应”的存在(zài)，使(shǐ)得大家容(róng)易(yì)产生悲观(guān)情(qíng)绪。疫情政策(cè)调(diào)整，放大(dà)了“春节效应”带来的经(jīng)济波动，部分高频指标报复(fù)性反弹后(hòu)出现(xiàn)走弱的(de)迹象(xiàng)。其(qí)中(zhōng)，偏消费端的活(huó)动多在2月底之后走弱，偏(piān)生产端略晚(wǎn)一点(diǎn)，导致宏观数据(jù)屡(lǚ)超(chāo)预期的同时(shí)，市场(chǎng)信(xìn)心反其道而行之。

　　内(nèi)生(shēng)动能的修复已(yǐ)然开始，消费动能或被低(dī)估，前(qián)半(bàn)程靠(kào)居民出行和企业消费，后半(bàn)程靠居民消费能力的恢复(fù)。出行意愿的持续改(gǎi)善(shàn)、企业经营活动正常化等(děng)，皆指向场(chǎng)景恢复带来(lái)的消费修(xiū)复持(chí)续性和弹(dàn)性不宜低估(gū)；批发零售(shòu)、住(zhù)宿餐饮等服务业，及稳增长相关行(xíng)业(yè)招工需(xū)求在逐步修复，有助于推动收入与消费的(de)正循环。

　　地(dì)产链条的“积极”信(xìn)号也在累积。地产大(dà)周(zhōu)期(qī)向下已是(shì)共(gòng)识，地产链条(tiáo)修复会弱于传统周(zhōu)期；但小周(zhōu)期超调后的修复(fù)出(chū)现一(yī)些(xiē)“积(jī)极”信号。1）高能(néng)级城市(shì)地(dì)产供给增多(duō)、质(zhì)量改善，利于需求释放、形成供(gōng)需“正(zhèng)向循环”；2）中(zhōng)西部地区棚改加码(mǎ)（可比口径增长近60％）、中西(xī)部地区(qū)收入(rù)修复(fù)等(děng)，有利于(yú)稳定低能级城市需求。

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