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　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易(yì)斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个(gè)月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能(néng)确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联(lián)储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作(zuò)为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外(wài)汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集(jí)中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民银(yín)行(xíng)要求并完成内地银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机(jī)构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市(shì)场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场(chǎng)出(chū)现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第(dì)一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十(shí)次加息(xī)，也(yě)可(kě)能是(shì)本(běn)轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧(jǐn)随其(qí)后(hòu)，而(ér)豆油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部(bù)数据显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国(guó)内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货(huò)油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘(pán)油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自(zì)身基本面供应增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截(jié)至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第(dì)三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出(chū)口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国(guó)和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去(qù)库(kù)的主要(yào)原因(yīn)。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明(míng)显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的发生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联(lián)储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油(yóu)脂整体的(de)行情难(nán)以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比(bǐ)较(jiào)多(duō)地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的(de)利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各(gè)国(guó)生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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