尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TM春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对T指数(shù)自4月10日以来(lái)累(lèi)计最(zuì)大(dà)跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益(yì)，那么(me)今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结(jié)”四波行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到(dào)5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比(bǐ)较早(zǎo)是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此(cǐ)速度再调(diào)整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政(zhèng)府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本(běn)开(kāi)支(zhī)增加、订(dìng)单(dān)增(zēng)加和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按(àn)照(zhào)历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期(qī)的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的部分(fēn)消费板(bǎn)块(kuài)，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的(de)算力载(zài)体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来(lái)了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求(qiú)将(jiāng)呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光(guāng)模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子(zi)厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对(de)发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确(què)，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业富(fù)联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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