北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的(de)节(jié)奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平(píng)均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作(zuò)利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升3单亲家庭是什么意思5点；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融(róng)行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性(xìng)因素(sù)相对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流(liú)行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就单亲家庭是什么意思业人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业(yè)机会和劳动(dòng)力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了(le)与其他(tā)劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵金(jīn)属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是(shì)市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)是(shì)否结(jié)束(shù)加息需要(yào)看(kàn)到(dào)通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据(jù)超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数(shù)据和(hé)时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着美联(lián)储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多(duō)家(jiā)区(qū)域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公布的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀(pān)升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息(xī)后(hòu)的(de)乐(lè)观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利(lì)率(lǜ)或将继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yī单亲家庭是什么意思ng)派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会对(duì)经济和(hé)金融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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