当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债(zhài)务上(shàng)限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据(jù)路(lù)透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑(yí)给(gěi)此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额(é)超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称(chēng)财政部(bù)的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意(yì)把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条(tiáo)件，共和党预(yù)计(jì)未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快(kuài)解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入(rù)保险的(de)存(cún)款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存(cún)款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来阴肖是指哪几个肖(lái)的风险，这(zhè)些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍(réng)然致力(lì)于(yú)以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的(de)石(shí)油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗(hào)150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时(shí)购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于(yú)美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势(shì)分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三(sān)大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期(qī)乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到(dào)港(gǎng)带(dài)来的(de)累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压制(zhì)，前期(qī)表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析(xī)师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油阴肖是指哪几个肖连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了(le)前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需(xū)求(qiú)减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作(zuò)日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是(shì)国(guó)际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段(duàn)性的(de)宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)处于(yú)季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压(yā)制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的(de)上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期(qī)，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目(mù)前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高库(kù)存带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口阴肖是指哪几个肖前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油(yóu)的(de)累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格的(de)变化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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