金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市(shì)值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时间(jiān)第(dì)一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台(tái)等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私(sī)募(mù)巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致力(lì)提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出(chū)。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告(gào)期内，公(gōng)司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增(zēng)长趋势(shì)，存货周转天数分(fēn)别(bié)为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货(huò)为(wèi)基(jī)酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的(de)操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一(yī)名(míng)白(bái)酒行业(yè)的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的(de)一个普(pǔ)通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学(xué)校毕业的吴(wú)向东，进入(rù)其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新华联(lián)集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事(shì)、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助(zhù)下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅一(yī)年(nián)就(jiù)将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南(nán)第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下游经销商(shāng)的日(rì)子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白(bái)酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教(jiào)练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长一段时间，金(jīn)六(liù)福的广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资(zī)三(sān)个产业板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个(gè)产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛(tán)上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名的盛初咨(zī)询(xún)董事(shì)长(zhǎng)王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期进入(rù)销(xiāo)量负(fù)增长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高(gāo)端消费在疫(yì)情场景中并没有太(tài)受影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向下(xià)扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道(dào)重心(xīn)下移，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳(láo)动人口从农(nóng)村转移到城(chéng)市(shì)后(hòu)，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变小；超(chāo)高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价格带白(bái)酒节前(qián)和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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