北(běi)京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级(jí)宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数(shù)据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据会让市(shì)场对于下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国(guó)会(huì)继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预(yù)计5月(yuè)是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了(le)明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)依(yī)然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据(jù)和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预(yù)期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债(zhài)收益率持(chí)续(xù)下(xià)行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍(手机扩展内存是什么意思réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提(tí)振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握(wò)突(tū)破行情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实际上是(shì)明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息(xī)前(qián)已经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计提(tí)，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业手机扩展内存是什么意思(yè)风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并(bìng)将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望(wàng)于美联(lián)储最后(hòu)一次加息落(luò)地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生(shēng)怎(zěn)样的(de)影(yǐng)响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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