昨(zuó)天(tiān)深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国(guó)共(gòng)和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但(dàn)会(huì)议开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不(bù)知道双方是(shì)否会在周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传(chuán)出了有(yǒu)望(wàng)暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压(yā)力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若(ruò)源于(yú)银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让利(lì)率升到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计(jì)，美联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储下月将利如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受(shòu)债(zhài)务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两个(gè)月来高位，一度较高位回落超过10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新(xīn)日(rì)低(dī)，加(jiā)速跌离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐步(bù)回(huí)升，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和(hé)美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本(běn)周(zhōu)基本金属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继(jì)续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘(pán)大致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有最新消(xiāo)息称，美国白宫(gōng)谈判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续进行(xíng)债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会众议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党人将于北(běi)京时间(jiān)今天上(shàng)午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第(dì)14修正案来(lái)绕(rào)开债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美(měi)国财政部现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美(měi)国财(cái)政部财政紧急(jí)措(cuò)施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远高(gāo)于(yú)2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今(jīn)天(tiān)凌(líng)晨），美联(lián)储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策(cè)观(guān)点”的小组讨论。市场关(guān)注他提供的利率路径(jìng)线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价(jià)稳定(dìng)是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时(shí)发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂(zàn)不加息，而且银(yín)行业(yè)危机导致(zhì)的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济(jì)增长、就业和通(tōng)胀造(zào)成的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继(jì)续）加息至那么高(gāo)的水(shuǐ)平(píng)就能成功打压(yā)通胀。美联储在收(shōu)紧货币政(zhèng)策(cè)方(fāng)面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在是(shì)对经济增(zēng)长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近(jìn)期银(yín)行业(yè)压力导(dǎo)致的信贷收紧程(chéng)度等多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力(lì)观察更多数据(jù)和未(wèi)来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度经济预测的(de)准(zhǔn)确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现的(de)程度也都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由(yóu)是“未来前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明(míng)银行业危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的利率路(lù)径(jìng)信号(hào)。“新美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影响货(huò)币决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继(jì)续(xù)深跌，盘(pán)中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方面：一(yī)是(shì)产业供需结构预(yù)期(qī)转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐观；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为(wèi)空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都偏(piān)弱，但南华研(yán)究院能化分(fēn)析(xī)师李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘(pán)面出现较大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依旧(jiù)累库(kù)，可见下(xià)游的持货(huò)意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的(de)影(yǐng)响下(xià)，纯(chún)碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下(xià)游的(de)备(bèi)货情绪(xù)出现一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动(dòng)、产销较弱的(de)局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近期(qī)主(zhǔ)要市(shì)场交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是远兴能(néng)源新增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点(diǎn)火投(tóu)产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品(pǐn)，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天(tiān)然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火(huǒ)的(de)信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱的(de)供(gōng)需(xū)结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预(yù)期的，市场(chǎng)也已充分(fēn)计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产(chǎn)业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期(qī)货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要(yào)交易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据(jù)平(píng)均为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数(shù)据(jù)平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新增日(rì)熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直(zhí)都比较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价格在去库逻(luó)辑下(xià)出现过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善(shàn)很多(duō)，加(jiā)之(zhī)终端(duān)表(biǎo)现并不乐观，因此又(yòu)出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏(hóng)观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏(sū)不及预期的背景下(xià)，整个工(gōng)业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此前(qián)强势的中观(guān)逻辑(jí)终敌(dí)不过(guò)疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市(shì)场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化(huà)了(le)二(èr)者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来(lái)现(xiàn)货(huò)价格(gé)短期的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌(diē)至成本(běn)线为大(dà)概率事(shì)件。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的(de)周(zhōu)期中，价(jià)格趋势预计继(jì)续向下(xià)。”他(tā)说，对(duì)于玻璃，需要等待的(de)则是中下游(yóu)的备货意(yì)愿何(hé)时能够起来(lái)：一是等待下游的(de)原料库存消耗，二是对(duì)未来的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前(qián)期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市(shì)关(guān)注在需求存在缺口的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否依(yī)旧具有连续(xù)性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需(xū)上有(yǒu)重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持(chí)弱势(shì)。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化，短线资(zī)金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月(yuè)供(gōng)需预期博弈(yì)相(xiāng)对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注远兴能(néng)源的(de)后续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持(chí)，中长(zhǎng)期则视终端需(xū)求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)下游深加工订(dìng)单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情(qíng)况。若(ruò)后期地产施(shī)工端主体(tǐ)封顶数量(liàng)较多，那么玻(bō)璃的需求量将抬升(shēng)，下(xià)游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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