财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行(xín倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例g)更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得(dé)极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资金的(de)青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结(jié)束(shù)，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位(wèi)受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银(yín)行ET倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例F、富(fù)国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低(dī)增速(sù)的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可(kě)贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度(dù)价值(zhí)的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投(tóu)资一(yī)部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股(gǔ)等来(lái)了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银(yín)行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮(lún)估(gū)值(zhí)修复中，有市场人(rén)士(shì)指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度(dù)之(zhī)下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和(hé)长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例)，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息收入和(hé)较高的安全边际(jì)可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过(guò)去以及二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的(de)国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修(xiū)复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，站在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方(fāng)向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多(duō)、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析(xī)。

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