本周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是(shì)受中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股市(shì)下跌(diē)的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个(gè)月表现(xiàn)为(wèi)全球(qiú)垫(diàn)底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在(zài)即(jí)，市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国(guó)股票(piào)评级从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来(lái)最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资(zī)产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则(zé)令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全球金(jīn)融市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年(nián)以(yǐ)来(lái)表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估(gū)值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二(èr)者市(shì)净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数(shù)据(jù)显示，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市(shì)净(jìng)率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策河北保定技校排名，保定技校前十名面来(lái)看，让(ràng)央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市净(jìng)率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日(rì)，上(shàng)交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上涨(河北保定技校排名，保定技校前十名zhǎng)的年(nián)份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，河北保定技校排名，保定技校前十名占全市(shì)场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成，或(huò)是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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