5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海(hǎi)外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数(shù)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术(shù)和(hé)人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示(shì)，在(zài)本轮(lún)周(zhō十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思u)期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游(yóu)的(de)景(jǐng)气度(dù)，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央(yāng)国企对(duì)资产回报提(tí)出(chū)要(yào)求，民营企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率(lǜ)提(tí)升(shēng)是(shì)数(shù)字(zì)化的(de)长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回(huí)顾(gù)年初(chū)以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本(běn)面即(jí)将见十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思底(dǐ)，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所(suǒ)以从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细(xì)分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能(néng)后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的(de)早期的(de)阶(jiē)段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为(wèi)代(dài)表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金(j十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思īn)经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国(guó)的(de)极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经(jīng)充分(fēn)反映(yìng)悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气(qì)的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是(shì)可以关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能(néng)在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需(xū)要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可能波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综(zōng)合判(pàn)断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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