国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后(hòu)市(shì)场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持(chí)该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道(dào)，自美国第(dì)一共和银(yín)行公(gōng)布其(qí)第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包括(kuò)来(lái)自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们的确(què)发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的(de)措施(事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句shī)，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经(jīng)确(què)定了(le)硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公(gōng)开审查(chá)报告或(huò)警告(gào)，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年(nián)美联(lián)储(chǔ)忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查(chá)，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对(duì)范(fàn)围更广泛的(de)银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上(shàng)限的银(yín)行(xíng)存款，监(jiān)管方(fāng)的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的(de)银(yín)行考虑(lǜ)到(dào)可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更好地(dì)匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的(de)通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商务部(bù)公布(bù)的(de)一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货日报(bào)记者表(biǎo)示(shì)，上述(shù)数据(jù)显示(shì)出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国(guó)GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱了美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息(xī)基本不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句数据更多影响的是(shì)年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期(qī)，显示(shì)出核心(xīn)通(tōng)胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意(yì)味(wèi)着进(jìn)行(xíng)政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会(huì)保(bǎo)持(chí)加息(xī)25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加(jiā)息(xī)的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最(zuì)新(xīn)点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发(fā)言(yán)两(liǎng)方(fāng)面。其中，在(zài)决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权(quán)益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融(róng)以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期(qī)风险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的(de)货币政策(cè)预期(qī)，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产(chǎn)将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政策(cè)路(lù)径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其是(shì)如果美(měi)联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息(xī)的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力(lì)。张晨认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的(de)乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资(zī)产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息(xī)。上(shàng)述种(zhǒng)种因(yīn)素(sù)均对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和美(měi)联储对于后续货(huò)币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人(rén)数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经(jīng)济衰退(tuì)以及美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)转(zhuǎn)向的(de)阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可(kě)能(néng)造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货币政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说。事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句>

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在更多数(shù)据(jù)指引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的(de)乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍(réng)以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市(shì)场对于(yú)美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的(de)修正或将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注引发的(de)风险。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美(měi)联(lián)储会(huì)议这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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