核心观(guān)点:在当前经济恢复的不(bù)确定性下(xià)，高股(gǔ)息策略(lüè)有望以其确定的(de)股(gǔ)息(xī)收入和(hé)较高(gāo)的安全边际为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)，分(fēn)红率高(gāo)而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为(wèi)高股息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息(xī)策略是以股息率为投资要素，选择股息率(lǜ)较高的股票并长期(qī)持有的投资策略。高股息率一方(fāng)面意味着公司有较高的股利支付率，投资者每年可(kě)以(yǐ)获得较(jiào)高的股利收入作为绝(jué)对(duì)收益，另一方(fāng)面意味(wèi)着公(gōng)司估值较低，因此具(jù)备(bèi)一(yī)定的安全(quán)边际(jì)，而且投资(zī世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么f0000; line-height: 24px;'>世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么)的成本相对较低，长(zhǎng)期持有(yǒu)还(hái)可以节税。从历史表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，高股息策略的(de)安(ān)全性较高，在市场(chǎng)下(xià)行阶段更加抗跌(diē)，防(fáng)御性(xìng)更强。从当(dāng)前宏观经(jīng)济的角度来看(kàn)，疫情三年后经济恢(huī)复仍然有较大(dà)的不确定性；从大类资产的投资收益(yì)来看，目前可投资的资产(chǎn)不多，收益(yì)率在下(xià)行。因此以银行板块为代表的(de)高(gāo)股(gǔ)息策略有(yǒu)望取得相(xiāng)对不错的收益(yì)。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好(hǎo)的收益就需要(yào)满足以下几个(gè)条件：1）在分子部分(fēn)也就(jiù)是(shì)股息端需要有一贯较高而且稳定的(de)分红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提(tí)就(jiù)是行业基本面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端(duān)估值低(dī)，因此安全边际比较(jiào)高，下(xià)降空间有(yǒu)限，波动性较低(dī)；4）公司(sī)最好(hǎo)有一定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好(hǎo)满足(zú)以上条件：1）上市(shì)银行(xíng)过(guò)去三(sān)年的现金(jīn)分红率整体都在(zài)24％以上(shàng)，其(qí)中大行最高，其次(cì)是(shì)股份行和城(chéng)商行，农商行相对低一(yī)些。2）银(yín)行高分红的(de)背(bèi)后(hòu)也离不(bù)开经营业(yè)绩的(de)稳定。从2023年一季(jì)度来看，上(shàng)市银行整体(tǐ)营收同比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度集(jí)中迎来资产重(zhòng)定价的情况下能够保持(chí)正(zhèng)增殊为(wèi)不易(yì)。上市银行(xíng)整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于(yú)营(yíng)收，拨(bō)备与(yǔ)税收优惠共同(tóng)贡献利润(rùn)释放。预计随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，而(ér)中小银行存款利率(lǜ)的下(xià)行和(hé)理财资金赎(shú)回的趋缓也会(huì)使得负(fù)债成本有望进(jìn)一步下行(xíng)，净息差预计会在下(xià)半(bàn)年提(tí)升。资产质量(liàng)方面银行板(bǎn)块处于(yú)历史较优(yōu)水平，上市银(yín)行不良率继续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位(w世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么èi)。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低(dī)的。而从2010年到(dào)现在的历史数据来看，银行板(bǎn)块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配置安全边际和(hé)性价(jià)比较好，作为低且(qiě)稳(wěn)定的分母也保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的表现，国(guó)资持(chí)股比例和(hé)今年以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关(guān)性，中特(tè)估有望为投资者带来除稳定股息收益外的附加资(zī)本利(lì)得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研究所研究报告：《银行(xíng)板块与高股息策略(lüè)：稳(wěn)定(dìng)收益(yì)的溢价(jià)》

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么