财(cái)联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国(guó)式现代化(huà)中促进金融(róng)业估值提(tí)升和高(gāo)质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银(yín)行概念获(huò)得(dé)资(zī)金的(de)青睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴(bào)涨顺(shùn)理(lǐ)成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示(shì)着(zhe)行情(qíng)的(de)结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特(tè)估有望持(chí)续为投资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益(yì)外(wài)的(de)收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西(xī)安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日(rì)表示，在18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗经济(jì)复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能(néng)可(kě)贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估(gū)值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当(dāng)前(qián)板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利(lì)实(shí)体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势，据财(cái)通证券研报，国(guó)有大(dà)行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极(jí)低也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际(jì)可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史(shǐ)低位的银行板块是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量(liàng)化及衍生(shēng)品投资(zī)部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的(d18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗e)银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银(yín)行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问(wèn)题(tí)得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复(fù)估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包(bāo)括(kuò)不限(xiàn)于(yú)大(dà)金融(róng)爆(bào)发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的(de)金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不(bù)能(néng)单一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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