银行(xíng)业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久(jiǔ)，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再(zài)刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金融时(shí)报》报道，知(zhī)情(qíng)人士说，几(jǐ)个星期(qī)以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承担过多风险。目(mù)前可(kě)能的解决(jué)方案是，向近(jìn)期(qī)曾为第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)注资300亿(yì)美(měi)元的大型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人(rén)士报道，白宫或美国(guó)财政部(bù)无意干(gàn)预该银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道(dào)这家银行能否(fǒu)在未来的日子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款保(bǎo)险公司(sī)是否会对(duì)此家银(yín)行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案(àn)（可能(néng)是联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变(biàn)得越来越有可能，因为第(dì)一共(gòng)和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国上周(zhōu)原油库存降幅大于预(yù)期，由于市场(chǎng)消化了(le)疲弱的美(měi)国经济数据，对(duì)美国经济衰退的(de)担(dān)忧(yōu)增加，油价周三(sān)延(yán)续前(qián)一交易(yì)日的跌势，目前已(yǐ)经抹(m黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月ǒ)去了(le)自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步减产以来(lái)的全(quán)部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新低(dī)，最新报道称(chēng)，美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将(jiāng)限制第一共和银行从美联储取得融资的(de)渠(qú)道。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑(pū)朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险不断，让美联(lián)储5月的加息路(lù)径(jìng)变得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银行(xíng)系统危(wēi)机(jī)以及(jí)由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联储(chǔ)货币(bì)政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息(xī)力(lì)度(dù)会维(wéi)持25个(gè)基点，不黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月(bù)会(huì)像去年(nián)那样以(yǐ)50个基点的大(dà)力度加息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国(guó)通(tōng)胀具有(yǒu)很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依(yī)旧(jiù)处于历史高位(wèi)，3月高(gāo)达5.6％，较此轮(lún)高(gāo)点仅仅回落了1个(gè)百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住(zhù)房(fáng)租金价格指(zhǐ)数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发了经济(jì)减速，但(dàn)是(shì)据我们测算当前(qián)美国私(sī)人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季(jì)度(dù)出现，短期经济减(jiǎn)速不至于(yú)引发(fā)美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从(cóng)历史上(shàng)美联储加息的经验来看，高(gāo)通胀下(xià)的(de)美联储加息(xī)并(bìng)不(bù)会因经济(jì)减速而转向。此外，美国地区(qū)银行担忧引发(fā)银行股(gǔ)大跌，但由于当(dāng)前美(měi)国商(shāng)业银行危机(jī)主(zhǔ)要是资产负责(zé)错(cuò)配，并非如(rú)2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆(gān)导致(zhì)危机(jī)爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风险暂(zàn)难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭(xù)初(chū)同样认为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的(de)可能性是(shì)较小的，基于此，美联(lián)储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政策(cè)部门应对危机的速(sù)度和积极性(xìng)非常高(gāo)，在这(zhè)种形式(shì)下，去押注系(xì)统(tǒng)性风险发(fā)生(shēng)概率比(bǐ)较(jiào)低(dī)的。对(duì)于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一(yī)定降息(xī)概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了(le)几乎失(shī)控的风险(xiǎn)，如金融机构或(huò)者非(fēi)金融企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下(xià)，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于(yú)美国通胀将从几十(shí)年(nián)来(lái)的最高水平(píng)进(jìn)一步回落多少这一争论，全球(qiú)知名(míng)机构的基金(jīn)经理们(men)也开始(shǐ)产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和西(xī)部信(xìn)托等公司认为，美联储和其他(tā)央行(xíng)将在(zài)加息(xī)方面取得(dé)胜(shèng)利，即使(shǐ)这(zhè)意味着继续加(jiā)息、控制(zhì)通(tōng)胀到(dào)2％的(de)目标(biāo)可能(néng)会(huì)让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其(qí)他央行(xíng)的政策(cè)制定者是否真的愿意冒(mào)让数百(bǎi)万人失业(yè)的风险，换句话说，央行们最(zuì)终可能不得不做(zuò)出(chū)妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月(yuè)美国消费者(zhě)信心指数降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来(lái)最低(dī)水平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示，从美(měi)国(guó)居民(mín)消费来看，高利率(lǜ)和(hé)银行业信贷收(shōu)紧导致(zhì)消费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确(què)定性事件，说明未来(lái)美(měi)国经济继续减(jiǎn)速也(yě)是大(dà)概率事件。然而，由于美国居民消费支(zhī)出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还是维(wéi)持正增长，使得(dé)市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)短期虽有(yǒu)升(shēng)温，但不(bù)至于出发(fā)市场(chǎng)系统性(xìng)泡沫，通过(guò)贵金属温(wēn)和(hé)反弹也可以(yǐ)验证这一点(diǎn)。不(bù)过，随着美(měi)国居民利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除由于(yú)经(jīng)济严重减速加快(kuài)导致大规(guī)模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最(zuì)近的美国居民部门信用卡违约(yuē)率上升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下，居民(mín)部门(mén)的(de)资产负债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化(huà)也是情理之中；但美国居民部门已经经(jīng)过了十年(nián)的(de)去杠杆，本身资(zī)产负债处于一个相对健康(kāng)的状况，这也是为何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在飙升，美(měi)国居民部门的消费(fèi)贷款仍(réng)然(rán)在继续(xù)扩张，这显示着美国(guó)居民部门的需求仍然(rán)十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景，一是(shì)按照历史经验看，海外加息结(jié)束(shù)到(dào)降(jiàng)息之间就(jiù)是一个容易出(chū)风险的时间段；二是能够激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比高点(diǎn)已(yǐ)经(jīng)看到，同比(bǐ)高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的预期想要(yào)进一步(bù)边(biān)际(jì)改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的(de)背(bèi)景下，近(jìn)日(rì)A股(gǔ)的主线题材下跌与海外(wài)银行业危机共振成为了一个激发避险(xiǎn)情绪(xù)升级的(de)导火(huǒ)索(suǒ)。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今年大的(de)宏(hóng)观(guān)周期和前几年有所不(bù)同，国(guó)内(nèi)和海外(wài)出(chū)现明显的周期(qī)背(bèi)离，且海外的政策部(bù)门应对危机的(de)速度又很快，所以不(bù)至(zhì)于出现单边的持续性共(gòng)振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的操作(zuò)思路(lù)应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏(hóng)观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的(de)有色金属(shǔ)板块全面(miàn)下行。沪(hù)铜主力合约2306大(dà)幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所(suǒ)有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金(jīn)属的(de)全(quán)面下行有两(liǎng)个利(lì)空背景和(hé)一个(gè)触(chù)发因(yīn)素，一是临近美(měi)联储5月份议(yì)息会议，加息25个基点的概率升至(zhì)高位(wèi)，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五(wǔ)一(yī)假期(qī)，资金提前(qián)流出规避不(bù)确(què)定性风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美股大幅下(xià)挫，美元(yuán)指数快速回升，成(chéng)为(wèi)有色板(bǎn)块全(quán)面下(xià)行的(de)直(zhí)接(jiē)触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动(dòng)较大。市场(chǎng)一直在衰退(tuì)论和加(jiā)息预期之间摇摆不定。一方面对银行业(yè)和全(quán)球(qiú)经济前景感到担(dān)忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰退，衰退论升温又会使得加(jiā)息预期降低。加(jiā)息预期降低后又不得不(bù)面对高企的通胀数(shù)据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海良时期货有色金(jīn)属(shǔ)分析师何燕(yàn)艳表示，此外(wài)，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需求(qiú)修复的情绪慢(màn)慢平复，也(yě)使(shǐ)得(dé)价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示(shì)，以铜和(hé)铝为代表的(de)大部分品种还在区(qū)间(jiān)运(yùn)行，除了(le)锌(xīn)的空头势头(tóu)较(jiào)为(wèi)明(míng)显，而镍和(hé)锡则是辗(niǎn)转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色金属的(de)传(chuán)统旺(wàng)季，4月的(de)开局延(yán)续了需求的强(qiáng)预(yù)期，有色一度出现(xiàn)触(chù)底反弹和(hé)冲高预期，但(dàn)随着4月(yuè)旺季过半，市场(chǎng)却出现不(bù)一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆(gān)、铝(lǚ)材(cái)加工(gōng)和镀锌板等(děng)行业样本(běn)企(qǐ)业开工率却出现(xiàn)接连下降，社会库(kù)存虽(suī)然持续去化(huà)，但(dàn)速度较3月(yuè)份明(míng)显放(fàng)缓；二是部(bù)分下游加工企业(yè)订单难以(yǐ)为继(jì)，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着(zhe)之(zhī)前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开(kāi)工透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来(lái)，资金从(cóng)有色市场(chǎng)流出规避不(bù)确定性风(fēng)险，价(jià)格出现回调并不(bù)意外，昨日有(yǒu)色价格快速(sù)回落(luò)也(yě)是近段时间对利空因(yīn)素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不(bù)会大(dà)幅走弱，因此若价格在(zài)节前(qián)持(chí)续表现(xiàn)偏弱，下游企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说，从(cóng)具体的行(xíng)业(yè)数据来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏(sū)的(de)。如房屋竣工面积(jī)19422万平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是(shì)反应在下游开工(gōng)率上最(zuì)近(jìn)几周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没(méi)有(yǒu)高(gāo)于3月(yuè)，虽然下降数值也(yě)不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力提(tí)振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌(diē)到目前的(de)状态，现货上面买盘又会出(chū)现(xiàn)，错综复(fù)杂之下走势(shì)也表现的(de)偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时(shí)候已(yǐ)经过去，但今年可能不会降息。我们要(yào)警(jǐng)惕(tì)这种市(shì)场过于一致的情况。因为美通胀高位持(chí)续，美联储的结果导向很可(kě)能使得加(jiā)息时间或者幅(fú)度超预(yù)期，这样市(shì)场就会(huì)有超预期的下(xià)跌(diē)。最主要(yào)的是，有色板块多数品种供应(yīng)增加(jiā)总体比较确定的，需求跟(gēn)不上供应的增速，整个周期(qī)是向下(xià)而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板块(kuài)还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者(zhě)可(kě)以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观(guān)经(jīng)济是对(duì)未(wèi)来(lái)的预(yù)期，更多的是(shì)反映市场(chǎng)对未来(lái)一(yī)个季度(dù)、半年(nián)度甚至更长时间的需求预期(qī)，展大鹏(péng)认为，其对有(yǒu)色板(bǎn)块(kuài)的(de)短期或短线影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短期可(kě)关注供求现状(zhuàng)与价(jià)格趋势的(de)关(guān)系以及可能突(tū)发的(de)风险事件上。“对有色而言，投资(zī)者更(gèng)多(duō)担心(xīn)的是在多(duō)空分歧的位置(zhì)和时间节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而放大(dà)了价格短线的(de)波动性，带来持仓管理的压力(lì)。”他(tā)说。

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