射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资(zī)本(běn)热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前端市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立(lì)于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这(zhè)一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入(rù)了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从(cóng)当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的收(shōu)入来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约(jiāng)面(miàn)临更大的(de)生(shēng)存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略(lüè)规(guī)划(huà)方(fāng)面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系(xì)列(liè)。

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