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　　美联储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下(xià)帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家(jiā)和(hé)地区的(de)境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可(kě)交易(yì)品(pǐn)种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为人(rén)民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇(huì)交易(yì)中心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换(huàn)集中(zhōng)清算业(yè)务的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银(yín)行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发(fā)布关(guān)于(yú)实施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨(jì)摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂(guà)牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第(dì)一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘(pán)走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大(dà)期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源(yuán)于(yú)餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停机计划(huà)，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地效应以及(jí)机构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降的原(yuán)因来(lái)自于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个(gè)月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节性减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致(zhì)的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受(shòu)到(dào)年初国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大大(dà)增强，也进(jìn)一(yī)步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调(di把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁ào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度(dù)下(xià)降，但都仍(réng)处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格(gé)上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属于(yú)去库周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及(jí)需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面(miàn)对于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了(le)激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场(chǎng)把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可(kě)能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势(shì)，单(dān)边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市(shì)场的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。

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