北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召(zhào)开(kāi)年度股(gǔ)东(dōng)大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格(gé)先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲(fēi)特在股东会(huì)上表示，他和芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择(zé)，是放弃第(dì)二台(tái)车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积电在(zài)产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第一时间获(huò)取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来(lái)，这部(bù)分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的(de)很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌(pái)推向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最(zuì)初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后(hòu)来(lái)发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电(diàn)影和(hé)迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下应披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了(le)。至于(yú)微软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出(chū)色了(le)，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关(guān)部门积(jī)极地进行了合(hé)作，但这并(bìng)不代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业(yè)务。虽(suī)然我们(men)持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势(shì)会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方面做一定的(de)预测，以及(jí)它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯(bó)克希(xī)尔组合(hé)的35％表(biǎo)示(shì)担(dān)忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而苹果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱(qián)的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积电(diàn)的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我们(men)没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己？巴(bā)菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了(le)一个不需要高估就能(néng)成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在于，我想要(yào)的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个(gè)经销商(shāng)。此外(wài)，美国的(de)汽车公司还会面(miàn)临来自(zì)世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并(bìng)非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一(yī)个(gè)特殊的(de)位置。虽(suī)然我们(men)觉(jué)得(dé)，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程度(dù)非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工(gōng)智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好的，但(dàn)很多事(shì)情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界(jiè)，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的(de)机会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变(biàn)，新(xīn)的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯(bó)克(kè)希(xī)尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一些环(huán)境方面(miàn)的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个(gè)方(fāng)面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关(guān)注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正(zhèng)在(zài)经历能源行业(yè)的变革，全(quán)球(qiú)都是如此(cǐ)，我(wǒ)们(men)有3家美国(guó)的(de)公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提(tí)出(chū)的硅谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元(yuán)，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像他们不会(huì)让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什么(me)只有25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件(jiàn)引发的(de)后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大(dà)变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非(fēi)常明(míng)智(zhì)的事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)联储被(bèi)赋予了(le)制(zhì)定保证金要求(qiú)的(de)责(zé)任(rèn)。他们(men)改变了很多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很(hěn)多钱的(de)人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不(bù)在(zài)美联储，“他(tā)们(men)无法解决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职(zhí)能(néng)。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了代价(jià)。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校的孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战(zhàn)争债券、国(guó)防(fáng)债券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧的价值(zhí)观(guān)。我(wǒ)们(men)不知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能(néng)会(huì)发生(shēng)很多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的(de)银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事(shì)情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)

　　针对(duì)去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并(bìng)没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少(shǎo)数额(é)的货(huò)币才能(néng)解(jiě)决问(wèn)题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们(men)的(de)行为方式可能(néng)会(huì)完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道这(zhè)不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多(duō)上市公司(sī)涉(shè)及(jí)保(bǎo)险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保(bǎo)险已经是一(yī)家(jiā)技术公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次(cì)一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是(shì)否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会(huì)影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲(fēi)铁(tiě)路(lù)公司面(miàn)临的(de)机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的(de)运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情(qíng)确实经历了一段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我(wǒ)们(men)走出(chū)疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑的是(shì)恢(huī)复(fù)铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是(shì)短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期(qī)为(wèi)客户提(tí)供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽(suī)然(rán)在生(shēng)活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一(yī)个没(méi)有(yǒu)感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资(zī)或商业决定时(shí)成(chéng)为一(yī)个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的(de)企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年(nián)都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资(zī)并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收(shōu)购(gòu)的(de)机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿(yì)美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人(rén)能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年(nián)我(wǒ)收购(gòu)了(le)一大(dà)堆(duī)公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问题是(shì)，我们(men)收购的机会是非常有限的(de)，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但我们的股东(dōng)可能会(huì)把(bǎ)股票(piào)卖得(dé)太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的(de)行(xíng)为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短期(qī)利润和(hé)长期(qī)防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百货(huò)商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承我的(de)工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情做得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷(léi)格是(shì)做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还(hái)需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多(duō)的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总是(shì)会去(qù)改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交流，以前我(wǒ)们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他(tā)绝(jué)对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令人难以置信(xìn)的投资机(jī)会，一(yī)直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化(huà)和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

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　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾(gù)，为(wèi)社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无(wú)限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一个(gè)国家的(de)资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录(lù)已经说明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍(réng)然可(kě)以在(zài)国家的经济中(zhōng)投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运(yùn)营产生(shēng)益(yì)处，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为(wèi)什么不通过回购(gòu)来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的(de)路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克(kè)希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不(bù)适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的(de)孩子(zi)拥(yōng)有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们(men)出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你(nǐ)可以(yǐ)写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕(yù)家(jiā)庭(tíng)，它们(men)在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存(cún)在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以及他们(men)的建议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的(de)成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量入(rù)为(wèi)出(chū)，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要(yào)更多的运气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自己的(de)命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常(cháng)热(rè)爱(ài)自己的(de)事业(yè)。每天早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟(zhōn蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病g)的路程，这是非(fēi)常理想的工作(zuò)环境(jìng)，没有(yǒu)什(shén)么(me)能(néng)比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生(shēng)的积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说服(fú)力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本(běn)书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不(bù)多(duō)第(dì)300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持(chí)续的(de)地位(wèi)？”

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