A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国(guó)移(yí)动(dòng)股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的(de)茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按照fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字(zì)经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列(liè)热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地(dì)踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国(guó)家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提(tí)升生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一(yī)定程(chéng)度显示(shì)出(chū)科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个(gè)故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多(duō)股价超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及股(gǔ)市景气(qì)度无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式(de)利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家(jiā)企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国(guó)移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的(de)营(yíng)收(shōu)是茅(máo)台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移动可(kě)能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国(guó)移(yí)动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本(běn)开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意(yì)味着(zhe)届时全(quán)年(nián)资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈(mài)入国内业界第一阵营(yíng)。

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