财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市(shì)商组成的(de)委员会一致投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没(méi)有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应(yīng)该(gāi)与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会(huì)首先一(yī)致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政府干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名(míng)条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是(shì)否(fǒu)构成(chéng)借款资(zī)金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了(le)大量此类债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破(pò)产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通(tōng)常等于参(cān)考资产(chǎn)的面(miàn)值减去违约(yuē)后的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责(zé)决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这(zhè)部分的损失(shī)将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容(yù)覆盖，意味(wèi)着(zhe)收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得(dé)出(chū)“不(bù)社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容宜(yí)收购”的决(jué)定，但最后仍(réng)在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合(hé)并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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