国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息(xī)会(huì)议，市场普(pǔ)遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成(chéng)救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今(jīn)年(nián)已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息(xī)人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行公布其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低(dī)。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审(shěn)查(chá)报(bào)告(gào)中，美联储承认，对(duì)于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他(tā)们的(de)确发现了(le)风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业(yè)改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂(zá)性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒(dào)闭(bì)的一大问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为(wèi)令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本(běn)要求更好地匹配其(qí)财(cái)务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美联储可能(néng)增加资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票(piào)回购(gòu)、股(gǔ)息(xī)支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛(fú)罗(luó)里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则(zé)性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的(de)成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期(qī)及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证了(le)美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观(guān)经(jīng)济(jì)数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围缓。而同(tóng)日公布(bù)的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经(jīng)济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及(jí)一(yī)季度经济的回(huí)落，美国(guó)当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则(zé)无(wú)论对于商品市(shì)场(chǎng)还(hái)是权(quán)益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次(cì)美联(lián)储(chǔ)会议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风(fēng)险；三(sān)是(shì)美(měi)联储未来的(de)货(huò)币(bì)政策预(yù)期，比(bǐ)如是(shì)否透露(lù)下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会(huì)再度(dù)上(shàng)升，美(měi)元指数(shù)预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美(měi)联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行业(yè)风险事(shì)件余(yú)波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落(luò)地后(hòu)的(de)一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需在更多(duō)数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调(diào)整，而(ér)在此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元(yuán)结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金属获(huò)得了(le)越来越多(duō)的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风险带(dài)来的(de)避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于(yú)美联储降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方(fāng)预(yù)期，预计在(zài)高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带(dài)来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨(jù)幅波(bō)动(dòng)。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决议(yì)落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未(wè酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围i)决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢(féng)低(dī)布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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