北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人(rén)会(huì)放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价(jià)格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的(de)分(fēn)销做的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们(men)希望(wàng)能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈(tán)自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于(yú)是否开新(xīn)店(diàn)。我和查(chá)理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例(lì)子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克(kè)希(xī)尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响到了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们(men)已经做得非(fēi)常(cháng)出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国(guó)有(yǒu)关(guān)部门积极地进行了(le)合作，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱就能(néng)解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超(一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗chāo)过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他说(shuō)，“苹(píng)果公司(sī)在我们(men)仓(cāng)位中的(de)占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我(wǒ)们(men)持有苹果的股份占比不(bù)高，但(dàn)每年(nián)的权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机(jī)还是放弃(qì)买(mǎi)汽车(chē)，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未(wèi)来趋(qū)势会如何发展，但我们(men)知(zhī)道什么是正确的价(jià)格，我们可(kě)以在(zài)消费(fèi)者(zhě)行为一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗方面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆(liàng)车(chē)。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔在一个(gè)季度(dù)内快速买入卖出(chū)台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在他看(kàn)来台积电是(shì)世界(jiè)范围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能(néng)，但(dàn)我认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾(wān)地区(qū)。我(wǒ)们(men)通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子(zi)公司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目(mù)前我们没(méi)有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经(jīng)亨(hēng)利(lì)·福特看起(qǐ)来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能并不能取(qǔ)代(dài)很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑(xiào)话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在(zài)相(xiāng)对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞机(jī)以及能源等(děng)领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能(néng)源这(zhè)家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了非常多(duō)的投入。不过，现在做的(de)还远远不(bù)够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司(sī)，我们(men)希望能够在全国(guó)的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面(miàn)希望能(néng)够取得(dé)的成绩，但这个过程是不(bù)容易(yì)的(de)”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规(guī)定(dìng)，但(dàn)这不是美国(guó)的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们(men)不(bù)会(huì)让债务上(shàng)限(xiàn)导致(zhì)世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的情(qíng)况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就(jiù)是成(chéng)立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们改变了(le)很多次(cì)保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在第(dì)二次世界(jiè)大战中付出了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包括学校(xiào)的孩(hái)子(zi)和其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们(men)购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但(dàn)它(tā)需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们(men)不知道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，可能(néng)会(huì)发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的(de)人。如(rú)果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变(biàn)人们未(wèi)来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行(xíng)投(tóu)资(zī)方(fāng)法，不做别人(rén)做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的(de)投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美(měi)元(yuán)投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当(dāng)人们(men)对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是(shì)储备货(huò)币，我看不到任何其他货(huò)币(bì)能够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时(shí)候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货(huò)币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他(tā)们的行为方式(shì)可能会完(wán)全不同。我们(men)无法预测，但(dàn)我们(men)知(zhī)道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处(chù)理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别(bié)活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业(yè)地产领域(yù)更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也(yě)不会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的(de)投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投资或商(shāng)业决定时成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要(yào)花任何钱。我们投资并创造(zào)了(le)超过(guò)5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真(zhēn)正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元(yuán)的(de)价格，收购(gòu)一(yī)家价(jià)值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能(néng)会(huì)把股票卖得(dé)太便(biàn)宜(yí)，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何(hé)在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防(fáng)御(yù)能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业(yè)务(wù)时，我们学(xué)到的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们(men)一(yī)直(zhí)在试图(tú)洞悉的是(shì)消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们(men)不能(néng)洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注(zhù)的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会(huì)继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格(gé)的主要价值是可以把一些事(shì)情做(zuò)得更好，或者去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建议，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的(de)优(yōu)秀人才(cái)，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们(men)接替我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球选出的(de)十大(dà)最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实(shí)希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些(xiē)令(lìng)人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化(huà)和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日依(yī)然畅(chàng)销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非(fēi)负(fù)债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的(de)资本还是会比大部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然(rán)可(kě)以在国家的经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱，带来(lái)更(gèng)多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷(léi)格继任(rèn)后(hòu)，他仍会(huì)做出与现(xiàn)在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的(de)运营产生益(yì)处，如果资本(běn)足(zú)够且股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活(huó)跃的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于(yú)遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要(yào)的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄(nòng)清(qīng)楚如(rú)何度过这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上(shàng)都存(cún)在(zài)各自的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子(zi)的理(lǐ)解(jiě)以及(jí)他(tā)们(men)的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那(nà)你一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路(lù)程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有说(shuō)服力(lì)的话，告(gào)诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无(wú)论他的(de)想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书的排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名(míng)或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书(shū)在其(qí)领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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