钠电(diàn)池(chí)产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是(shì)真(zhēn)跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕(rào)在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过(guò)于跨界钠电池(chí)。

　　这个(gè)热门又令人遐(xiá)想的题材搭配公司释(shì)放(fàng)钠电池项目进展的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股(gǔ)价迅(xùn)速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间(jiān)还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然(rán)去年末(mò)以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的(de)套路完全失(shī)灵，股价又在4个多(duō)月(yuè)时(shí)间极速腰斩。即便是(shì)3月(yuè)末扔出30亿(yì)元(yuán)定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也(yě)只收(shōu)获了短暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而后再未(wèi)掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射(shè)的(de)是市场对传艺(yì)科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界(jiè)到现(xiàn)在，时(shí)间不过10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下(xià)海口的产能又该如何消化？过往投资计(jì)划(huà)频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进”的(de)新(xīn)项目(mù)如(rú)何让(ràng)人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股(gǔ)价“过(guò)山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱、钠电池能量密度较低(dī)，导(dǎo)致其研(yán)发进(jìn)度大大(dà)落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及锂价不断(duàn)飙(biāo)升，钠电才(cái)作(zuò)为锂电“备(bèi)胎”之(zhī)一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一(yī)代钠(nà)离子电(diàn)池，掀(xiān)起(qǐ)钠电(diàn)风潮，并将风口(kǒu)带到(dào)了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如(rú)日中天之际(jì)，传艺(yì)科(kē)技于(yú)去年(nián)6月(yuè)22日晚间(jiān)高调(diào)宣布(bù)入局(jú)。彼(bǐ)时(shí)的公告显示，公司(sī)拟投(tóu)资3000万元通过全资(zī)子公司江苏(sū)智纬电子科(kē)技(jì)有(yǒu)限公司（以下简称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇(huì)鑫(xīn)企业、自(zì)然(rán)人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技(jì)有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待召(zhào)开电(diàn)话会议，向合计(jì)64名分析师和个人投资者披露(lù)跨界钠电的(de)各种细节。根据规划，传艺(yì)科(kē)技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日(rì)的(de)涨停，传艺科(kē)技宣布跨界(jiè)后一口气收(shōu)出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科(kē)技开(kāi)始有意无意(yì)地“主动”披(pī)露钠电项目进展，而公(gōng)司股价也往往在公告披露(lù)后(hòu)录(lù)得大幅上(shàng)涨。去年(nián)12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年(nián)的时(shí)间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股(gǔ)价开(kāi)始(shǐ)掉(diào)头(tóu)向下，无论其如何发(fā)布(bù)“利(lì)好”消息(xī)，股价也(yě)再(zài)难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落(luò)。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已(yǐ)经(jīng)较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘(pán)后，公司迫切召开电话会并在《投(tóu)资者关(guān)系(xì)活(huó)动记录(lù)表》中对(duì)外发(fā)布(bù)钠电(diàn)池业务未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)才正式(shì)通过《关于对深圳证券交易(yì)所关(guān)注(zhù)函回(huí)复(fù)的(de)公(gōng)告》补充披露相关(guān)事项，传(chuán)艺科技及公司(sī)董事(shì)长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹(zōu)伟民(mín)、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通报(bào)批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车(chē)”式上(shàng)下(xià)，背后纵有游资推波助澜，但归根(gēn)结底还是其资金有限与(yǔ)钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司(sī)定(dìng)增(zēng)预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此前(qián)对交(jiāo)易所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置(zhì)及(jí)厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的(de)装修及(jí)设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科(kē)技规划的钠电(diàn)产能远不止这(zhè)公(gōng)告出来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日(rì)在公(gōng)开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月(yuè)的(de)时间，新上钠离子电(diàn)池全供应链项目，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极(jí)材料(liào)、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离子(zi)电池、15万吨电解液的生(shēng)产能(néng)力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已(yǐ)经(jīng)竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销(xiāo)，6月(yuè)底有望批量(liàng)生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提到的钠电(diàn)产能(néng)规划，来源：传(chuán)艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上(shàng)述的(de)54亿元资金外，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的(de)投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平(píng)显(xiǎn)然(rán)难以撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件，具体包括笔记(jì)本/台(tái)式(shì)机(jī)电脑键(jiàn)盘(pán)、触控模组和鼠(shǔ)标等输(shū)入类设备及通讯用板、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以来(lái)公司经营规(guī)模不断扩(kuò)大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到(dào)2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并(bìng)未(wèi)同步，上市当年公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着(zhe)行业式微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平(píng)起起(qǐ)伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就(jiù)已经达到了(le)9000万元，净利(lì)润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两年半(bàn)内(nèi)要拿(ná)出54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元(yuán)以上的资金(jīn)投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中，传(chuán)艺科(kē)技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离(lí)子(zi)电池(chí)项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺(yì)科技给深交所的回(huí)函(hán)

　　很明显，一开始规划(huà)的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决(小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询jué)。后(hòu)一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺(yì)科技及(jí)子公司拟向工商(shāng)银行、农业银(yín)行等组成的联合(hé)银团(tuán)申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵头银(yín)行已(yǐ)审批(pī)通(tōng)过(guò)，参团银行处于(yú)正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增(zēng)。今年(nián)3月30日，公司披露(lù)《2023年度向(xiàng)特定对(duì)象发行股票预案》，拟募(mù)资(zī)不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠(nà)电池制(zhì)造二期项目，剩(shèng)余6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺(quē)口，传艺(yì)科技甚(shèn)至将2020年定增募投(tóu)资金(jīn)中的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用(yòng)于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司(sī)求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠(nà)电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应链项目(mù)计划到2024年(nián)末全部竣(jùn)工投(tóu)产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿(yì)元。”若传艺(yì)科(kē)技的钠电项目(mù)真(zhēn)如邹伟民(mín)在近日(rì)的演讲中(zhōng)所言照(zhào)进现(xiàn)实(shí)，几(jǐ)年后公(gōng)司营(yíng)收将在(zài)当(dāng)前基础上翻(fān)十(shí)几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金实力有(yǒu)限公司(sī)外，核心还在其(qí)大干快(kuài)上后产(chǎn)能(néng)如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化(huà)元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头们不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面，率先(xiān)在两轮电动车和(hé)低速电(diàn)动车领域实现装车应(yīng)用(yòng)。而(ér)传(chuán)艺(yì)科技(jì)除了(le)在岁末(mò)年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订项目合作或(huò)战略合作协议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每(měi)每有投资者问(wèn)及客户情况时，公(gōng)司都以(yǐ)“目前订单下(xià)游(yóu)运用(yòng)覆盖储能、低速电动(dòng)车及电动工具(jù)等多个领域”“公司(sī)钠离子(zi)电池送样后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名客(kè)户签订了销(xiāo)售订(dìng)单”“公司已与多家知名两轮电动(dòng)车品牌开(kāi)展送样(yàng)和合(hé)作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于具体的客(kè)户名称(chēng)和订单(dān)金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产能落地正数倍级增(zēng)长。上海(hǎi)钢联新(xīn)能源(yuán)事(shì)业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则(zé)称，到2023年底，预(yù)计(jì)钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠(nà)电池(chí)落地产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产(chǎn)能利用率，钠电池(chí)落地的(de)产能中可(kě)以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池(chí)的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下(xià)来(lái)才会有较大(dà)比例的(de)替代(dài)。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年(nián)钠(nà)电池只会小批量应用到多元(yuán)化(huà)场景。

　　然(rán)传艺科技(jì)却十(shí)分自信，其在(zài)调研(yán)记录(lù)中预测(cè)，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记(jì)录(lù)表(biǎo)

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙(biāo)涨的背(bèi)景下作为“替(tì)代”而被推到(dào)台前(qián)的(de)，去年(nián)底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日(rì)电(diàn)碳(tàn)价格均价已经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间，锂价持续(xù)下跌会否影(yǐng)响钠电池(chí)商业化进(jìn)程的(de)讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日就(jiù)表(biǎo)示(shì)：“钠电池能够起到对(duì)锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安全，不太可能(néng)成(chéng)为主流(liú)。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠(nà)离子技术一(yī)定(dìng)要发展，因为它是锂离子电(diàn)池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设成本接近，目(mù)前三元钠电(diàn)量(liàng)产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电(diàn)池(chí)性(xìng)能(néng)比较(jiào)接(jiē)近磷(lín)酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能量(liàng)密(mì)度的(de)也(yě)接近三元(yuán)523电池。目前电(diàn)碳价格(gé)下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠(nà)电(diàn)池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠(nà)电(diàn)池还有降本的空(kōng)间。兴(xīng)储世(shì)纪(jì)总裁助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后(hòu)，规模量产后钠离子电池(chí)正、负极(jí)材料价格可降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下，钠离子(zi)电池的(de)理(lǐ)论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存(cún)在降价可(kě)能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的(de)成本优(yōu)势就(jiù)依然存在，并(bìng)且随着技术(shù)不断发展(zhǎn)、产业不(bù)断成熟，钠离子电池(chí)的降本(běn)空间有望(wàng)进一步(bù)打(dǎ)开，该成本临界点(diǎn)仍有进一(yī)步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规模(mó)化(huà)完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池(chí)的成本。但能量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优(yōu)势(shì)；碳酸(suān)锂价格在10万左(zuǒ)右及(jí)以(yǐ)下时，钠(nà)离(lí)子(zi)电池在动(dòng)力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，包括传艺(yì)科技在内(nèi)，诸多(duō)入(rù)局钠(nà)电池(chí)的企业都(dōu)言锂(lǐ)价下跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但随着锂(lǐ)价持(chí)续下降，钠电池利润率下降(jiàng)或(huò)也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月(yuè)9日的(de)调研记录中曾表示，公司(sī)钠(nà)电(diàn)池定价主要(yào)根据碳酸锂(lǐ)的价格(gé)，一般(bān)给到客(kè)户(hù)的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会(huì)随(suí)碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市(shì)场还担忧(yōu)传艺科(kē)技项(xiàng)目投资的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军钠电领域雄(xióng)心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定(dìng)力，临(lín)时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变(biàn)更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的(de)资金(jīn)1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经(jīng)使(shǐ)用了(le)7737.67万元募资的(de)FPC生产(chǎn)项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地点(diǎn)变更为(wèi)重庆市(shì)合(hé)川区工业园区核心(xīn)区高阳路30号，实(shí)施主体(tǐ)则(zé)从(cóng)传艺科技变为全(quán)资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项(xiàng)目(mù)则(zé)再生(shēng)变小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元(yuán)），并将(jiāng)该项目剩(shèng)余(yú)资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)项(xiàng)目的建(jiàn)设，并将后者的产能从(cóng)1600万台提(tí)升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实施地点由(yóu)江(jiāng)苏(sū)省(shěng)高(gāo)邮市(shì)经开区凌(líng)波路(lù)33号改建至(zhì)江苏(sū)省(shěng)高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再(zài)“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变更募投(tóu)计划的地(dì)点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就(jiù)是(shì)原(yuán)有(yǒu)的投入打水飘、投(tóu)资效率低下以及建成项目(mù)实际(jì)效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目建设期(qī)仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目就已(yǐ)经(jīng)建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间(jiān)过去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项(xiàng)目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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